本周关注：艾媒咨询发布《2021-2022年全球电子烟产业发展趋势专题报告》，全球新型烟草零售规模持续增长，预计2023年将达867亿美元，2020-2023年CAGR为24.2%，减害为烟草进化的核心诉求。
全球新型烟草零售规模快速增长，中国电子烟内销和出口规模增速可观
根据艾媒咨询数据，2020年全球新型烟草零售规模为453亿美元，预计2023年将达867亿美元，2020-2023年CAGR为24.2%。全球雾化电子烟行业零售规模2018-2021年间CAGR为18.6%，预计2022年零售规模达424.4亿美元，同比增长18.4%；全球HNB行业零售规模在2018-2021年复合增长率为58.4%，预计2022年零售规模达313.7亿美元，同比增长49%。中国电子烟行业内销市场规模亦持续增长，预计2022年同比增长76.0%，市场规模达255.2亿元；出口市场规模预计2022年同比增长63.4%达1658.8亿元。就业方面，2021年中国电子烟产业直接就业人口约150万人，带动间接就业人口约400万人，总计约550万人。
全球权威机构普遍认为电子烟减害明显，中国卷烟消费者减害意愿强烈
国外主流权威机构现阶段普遍认为电子烟的危害性远小于传统烟草，其中英国公共卫生部表示使用电子烟可比传统烟草减害95%，美国疾病控制和预防中心（CDC）在2020年发布的论文中亦显示电子烟使用者尿液中烟草特有亚硝胺（TSNA）代谢物NNAL的含量极低，只有卷烟使用者的2.2%。同时根据艾媒咨询调研数据，减害成为国内传统烟草消费者的迫切需求，74.1%的中国传统烟草消费者担心吸烟会影响自己的健康。消费体验方面，根据艾媒咨询调研数据，中国雾化电子烟消费者对产品的价格、外观、口味、操作和购买渠道超六成表示满意或非常满意，42.7%的消费者表示将增加电子烟消费支出。
中国在全球电子烟产业中占据优势，民营企业通过技术创新推动行业发展
根据艾媒咨询数据，2021年全球电子烟零售规模为569亿美元，约3624.9亿元，2021年中国电子烟产业出口市场规模为1015亿元，出口规模约占全球零售规模近3成。国内民营电子烟品牌如悦刻等，在电子烟领域布局多年，取得了产品和材料研发、生产工艺等方面的创新成果。根据艾媒咨询调研数据，分别有60.0%、48.2%的中国电子烟消费者偏好悦刻、魔笛。同时2021年以来国务院陆续发布并完善电子烟相关国标和管理方法，明确电子烟归属烟草专卖局管理，我们认为，国内电子烟监管落地将有效推高行业门槛，提升集中度，利好行业上下游龙头企业。
投资建议：
1）HNB产业链：重点推荐-华宝国际/股份（国内烟用香精龙头、新型薄片唯一民营牌照）【与食品饮料团队联合覆盖】，劲嘉股份（国内烟标龙头、与云南中烟唯一战略合作民企）【与轻工团队联合覆盖】；建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份【轻工团队覆盖】、中烟香港、中国波顿。
2）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头），其次雾芯科技（国内雾化品牌龙头）、爱施德（国内雾化渠道龙头）。
风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。
