11月30日，全国标准信息公共服务平台公布的电子烟国标征求意见稿中提出，雾化物应使用烟草中提取的烟碱（尼古丁）。或受消息影响，12月1日，国内合成尼古丁概念股应声急跌，其中金城医药当日收盘股价报29.24元，跌幅达14.1%，润都股份开盘跌停，报30.86元。
合成尼古丁或被国内禁用，金城医药开盘急跌
日前，关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定中，电子烟参照卷烟的有关规定执行，电子烟的市场合法地位确立。继而电子烟国标（20171624-Q-456）状态亦变更为“征求意见”。内文提及，雾化物应使用烟草中提取的烟碱，且烟碱浓度不应高于20mg/g，总量不应高于200mg。
或受消息面影响，12月1日合成尼古丁概念股应声急跌。目前已取得合成烟碱《安全生产许可证》金城医药开盘股价跌超17%，午后缓慢回升，当日收盘报29.12元，跌幅14.50%，总市值112.81亿。与金城医药处于同赛道的润都股份表现更为惨淡，开盘后随即跌停，收盘30.86元。
资料介绍，金城医药（300233）所属的山东金城医药集团股份有限公司成立于2004年，以医药中间体、原料药、终端制剂为主营业务，集研发、生产、销售于一体的医药健康产业集团。润都股份（002923）所属的珠海润都制药股份有限公司成立于1999年，集药物研发、生产、销售为一体的医药企业，2018年登陆深交所。
值得注意的是，曾有消息透露，金城医药目前已实现了化学合成尼古丁低成本、大规模生产，并原计划年产200吨合成尼古丁将用于电子烟等行业。润城股份亦曾表示公司未来生产的烟碱可用于电子烟领域。
合成尼古丁是否会被国内电子烟市场彻底驱逐目前仍未明晰。但有业内人士分析称，新国标明确规定了尼古丁来源为提取法，未来将可能不允许电子烟中添加合成尼古丁。对于流传的不确定声音，金城医药12月1日回应投资者提问时表示，电子烟国标处于征求意见阶段，还需看最终确定的实际公布的电子烟标准。
但有积极声音表示，由于国内市场占比较小，国标对合成尼古丁企业的影响有限，而合成尼古丁烟油未来可能更多的应用于出口。
电子烟概念呈走强趋势，监管落地利好合规龙头企业
从上周五修改专卖法条例到本周国标意见稿公布，近期监管密集落地显示了国家加速推进雾化电子烟规范发展。而从资本市场表现来看，国标征求意见稿公布后次日，电子烟概念股开盘虽有重挫，但午后集体逐步回升。当日收盘时，中国波顿(03318)涨3.16%；比亚迪电子(00285)涨2.59%；思摩尔国际(06969)跌幅收窄至2.79%，华宝股份(00336) 跌幅收窄至0.11%；。
天风证券发布研报称，根据烟草相关条例，预计后续产业链各环节或参考传统卷烟许可证管理，提升行业准入门槛，利好具有合规优势的龙头企业。
但面对国标对电子烟产品尼古丁浓度和添加剂的限制，引起行业热议。有业界表示，该浓度要求略高于欧盟标准的1.7%，基本可满足用户的抽吸体验和尼古丁需求量；以及122种的雾化添加剂“白名单”亦虽会对现有口味SKU数量有一定缩减，但或会减少对未成年人潜在的吸引，且消费者仍可选择许可范围内的调味型产品。
此外，其亦指出电子烟所用的烟碱提取所需烟草原料受严格管控，可能成为新型烟草企业“卡脖子”的问题，这对企业的供应链及生产成本控制要求提高，上游供应链管理和生产质保体系将成为未来新型烟草企业的核心竞争力之一。
撰文：南都电子烟产业观察课题组研究员 刘嘉仪
