核心观点
本周关注：近期，中国、英国、马来西亚等国家的卫生监管部门陆续公布对电子烟的相关管理细则；11月15日，四川中烟功夫（KUNGFU）体验店于马来西亚槟城正式开业运营，为10月16日“KUANZHAI”加热卷烟在新西兰正式上市后的又一突破。
1、多国卫生监管部门释放利好信号，推动电子烟行业规范化发展
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中国：11月26日晚，为加强电子烟等新型烟草制品监管，国务院决定对《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》增加第65条：电子烟等新型烟草参照本条例卷烟的有关规定执行。此次将电子烟等新型烟草产品纳入专卖法管理，是就“3.22征求意见稿”的正式修例和落地，确认了电子烟等新型烟草在国内可合法合规生产、销售的地位，代表着国内雾化电子烟具体管理办法和国标正在加速推进，后续产业链各环节或参考传统卷烟许可证管理，提升行业准入门槛，利好正规化管理、产品质量合规的龙头企业。
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英国：10月29日，英国药品和保健品监管局（MHRA）宣布，电子烟将很快以药物身份被NHS（英国国家医疗服务体系）批准开具处方用于辅助戒烟，并邀请电子烟制造商提交产品按照规范程序审批。英国可能成为世界上第一个为帮助降低吸烟率开电子烟处方的国家。
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2020年英国电子烟是戒烟者最常用的辅助工具，其已被证明在支持戒烟方面非常有效，27.2%的吸烟者使用电子烟，18.2%的吸烟者使用尼古丁替代疗法产品，如贴片和口香糖。
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马来西亚：马来西亚政府宣布可能对含有尼古丁的电子烟油征收消费税。
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英美烟草（BAT）马来西亚董事总经理Nedal Salem亦表示此举代表马来西亚政府正考虑将尼古丁雾化产品合法化，监管将不仅让电子烟用户享受到减害的替代性产品，还能保证其使用的产品符合质量与安全标准。
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10月16日，四川中烟“KUANZHAI”加热卷烟在新西兰正式上市，这是继四川中烟加热卷烟产品进入欧洲市场后的又一突破，本次上市的产品口味包括：原味浓、薄荷浓和蓝莓薄荷三个口味。前期进入奥克兰市30余家电子烟店为主的销售网络，着力突出新型烟草制品销售特点，初步定价为每包13新西兰元（约合人民币58.5元），为扩大产品影响力，上市的新闻同步在当地“天维网”等媒体进行发布。随着疫情的形势缓解，产品将逐步进入基督城、惠灵顿和皇后镇等各大城市销售。
马来西亚市场方面，11月15日，四川中烟功夫（KUNGFU）体验店于马来西亚槟城商业综合体海事广场正式开业运营，面积90平方米，体验店主要销售宽窄（KUANZHAI）烟弹和功夫（KUNGFU）烟具。店内设有3个区域，包括展示区、体验区和收银区，坚持以顾客体验为核心，提供开放式、体验式和沉浸式的消费体验。我们认为，四川中烟加热不燃烧品牌正加速开拓国际市场，将进一步提升我国加热卷烟海外知名度和市场销量，利好我国HNB产业链，龙头企业有望凭借领先的研发优势和优异产品力迎来快速增长。
投资建议：
1）HNB产业链：重点推荐-华宝国际/股份（国内烟用香精龙头、新型薄片唯一民营牌照），劲嘉股份（国内烟标龙头、与云南中烟唯一战略合作民企）【与天风轻工团队联合覆盖】；建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份【天风轻工团队覆盖】、中烟香港、中国波顿。
2）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头），其次雾芯科技（国内雾化品牌龙头）、爱施德（国内雾化渠道龙头）。
风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。
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