是在监管悬而未决之下加速快跑挺进IPO，还是继续砸钱当自己的“行业老三”？犹未可知。
2019年资本入局电子烟行业之后，各类品牌层出不穷，然后在经历了2020年的线上销售禁令与线下新冠疫情的双重打击之后，电子烟仿佛陷入沉寂。
但就在低沉的市场表面之下，有些品牌却悄然起势，热度继续攀升。
据天眼查数据显示，今年上半年，国内电子烟共产生融资事件10起，最高融资达2亿美元，其中就有小野。
2021年7月，上市公司天音控股称，拟通过其全资子公司天音通信，以超5000万元人民币投资小野科技，在行业整体并未完全明朗，市场格局已基本形成之时，小野这一步迈得实在有点大。
在行业竞争激烈的当下，小野拿什么上市？又如何面对种种可能的风险点？“行业老三”是不是一个伪命题？
且看本文拆解。
去“罗永浩”化，小野的尴尬
小野能成长起来，还得谢谢罗永浩。
自罗永浩卖掉锤子科技之后，合伙创办“小野”，紧接着就利用自己的影响力在微信公众号、微博等各大平台为其引流。
同时，小野还邀请了陈冠希做代言，更是让其知名度剧增，初期的流量为小野提升了品牌知名度。
小野小有规模后，罗永浩转向“交个朋友”直播电商公司，有消息称，罗永浩与小野其实并没有股权关系。
随着罗永浩印记开始淡化，小野要逐渐适应流量降低的日子。
同时，电子烟行业经历了跑马圈地之后，也迎来了一轮洗牌。
2020年初，福禄电子烟曾被曝欠薪、裁员、拖欠装修款等，后被法院查封冻结财产；2021年2月，已完成五轮融资的灵犀LINX频现买卖合同纠纷，公司成为失信被执行人，联合创始人及法人章晋源被限制消费。
那么，当前的小野过的怎么样？
据天风证券数据显示，受制于疫情，截至2020年12月31日，小野实现营收5447万元，净利润为-1936.76万元；截至2021年5月31日，小野实现营收1.64亿元，净利润为471.65万元。
即使在表面上实现了扭亏为盈，但小野的负债总额进一步拉大，从5370万元扩大至8579.26万元。
在各家品牌都在抢夺线下市场时，小野必须为分销商和零售商让渡更多利润，从而引起行业内卷。
超十亿资金入局，行业迎来大洗牌
“罗永浩真行业冥灯”！
2019年11月1日，罗永浩前脚刚转发一条，“vvild小野一次性雾化电子烟双十一开售”的预热微博。
20分钟后，国家烟草专卖局以及市场监督总局就发布公告称，要求所有市场主体不得向未成年人销售电子烟，也不得进行线上销售和投放广告。
这宛如一颗炸雷丢向电子烟市场。
京东、淘宝天猫等电商平台全面下架电子烟产品，这意味着电子烟企业只能转向线下。
据小野CEO季岳林回忆，当时小野全力布局线上业务，线下仅20多家门店，禁令一出，打了小野一个措手不及，甚至发不出工资。
为此，小野只能邀请天音控股作为国内代理商，帮助小野开设线下门店，而快速扩张的最直接的办法，就是砸钱。
据天眼查数据显示，小野目前已经在全国拥有近5000家专卖店，已经覆盖了全国9成以上的城市和2800多个区县，2021年计划拿出10亿资金补贴开店，并且提出在今年年底实现10000家专卖店的目标。
整个电子烟市场也竞争激烈。
据天眼查数据显示，去年中国电子烟市场规模增至83.3亿元。目前我国共有近12万家电子烟关联企业，今年新增电子烟企业4598家，与此同时也有3837家电子烟相关企业注销。
一方面是行业逐渐回暖，有更多的掘金者开始进驻。
另一方面，大批电子烟企业利用雄厚的资金开始加大铺设，在线下大规模跑马圈地。
为了尽快提高规模，电子烟企业们也开启了“补贴大战”，包括小野在内的众多品牌甚至开始了“赔钱赚吆喝”，有的品牌的S级门店补贴高达118万元，资本交锋进入白热化，行业大洗牌也开始加剧。
在这样的情况下，电子烟行业“一超多强”的格局已经基本形成，小野居行业第三，和YOOZ等品牌共同瓜分剩下的20%。
小野活下来了，然后呢？
小野能突破老三标签吗？
毫无疑问的是，电子烟市场巨大，中国电子烟渗透率仅1.2%，广阔的市场给了小野许多信心，但不论是内部和外部，小野其实一直行走在危险边缘。
首先是外部风险。
天音控股对小野的投资公告提出四点对外投资风险，其一为行业竞争激烈，其二为当前无法确定是否能完成相关审批，其三则是行业政策风险较大，随时可能会出现新的”禁令，第四即存在公司治理、运营等风险。
内部风险同样形势严峻，对小野来说，在无法开展线上业务之后，小野的任何业务决策都受到天音控股的限制。
其次则是在产品侧，小野的产品利润率已经开始下行。
“一位加盟商的毛利能达到50%，核算下来其整体净利润也能有35%左右。”小野电子烟招商经理说。
也就是说，电子烟品牌每向消费者卖出一个电子烟套装，有一半的钱都被加盟店赚走了。
如果电子烟开始征收烟草税，这意味着小野利润空间将会进一步压缩。
“赚钱能力有限，线上不给卖，未成年人不给卖，开了两个月就开不下去了”，一位经销商在谈到小野电子烟时说到。
再到产品本身，即使当下小野被称为“小野造物科技”，但电子烟本身的科技属性并不强，技术成本较低，烟弹、外壳几乎可以依靠供应商进行组装就完成，小野想要在产品侧做创新的空间较为狭窄。
这也就使得，小野与其他品牌的产品除了外观可能并不会有较大差别。
“其实除了大烟圈，小野的产品和别家的都差不多，差异明显更多体现在烟弹口味上，大家都是几家换着抽，跟品牌无关”，一位“老烟枪”如是说。
而在此前，小野更是传出电子烟产品漏油的消息，这也暴露了小野在高速扩张之下的品控隐患。
再者，关于小野电子烟的价格问题，一直也有争议，经销商窜货，导致市场上价格混乱，也成为制约品牌发展的问题。
从宏观的资本角度来看，小野确有着一定的竞争力，但对于技术门槛较低、可替代性太强的品牌，更讲究的是快跑站位。
小野如今位列行业老三，想要进行突破巨头们已经较为稳固的“江山”，实属不易，这给了小野很大的危机感。
于是小野开始推出“小野造物”概念，从电子烟产品拓展到鞋包配等品类。
只是，在内外忧患之下，小野的未来很难明朗。
