9月6日消息，日前，天风证券针对悦刻电子烟发布的社会责任报告做出点评报告。
以下为全文：
核心观点
本周关注：9月2日，RELX悦刻（雾芯科技）发布《RELX悦刻社会责任报告2020-2021》，展示一年来在未成年人保护、科学研究、品质管控、消费者权益等领域的重要行动成果。
启动强制验龄模式，加强未成年人保护
公司在所有市场活动和实体店物料中，均显著露出“尼古丁警示”和“禁止向未成年人销售”的标示，不采用可能吸引未成年人的图像和文化元素。2019年12月，公司推出了防范未成年人购买的智能保护系统“向阳花系统”，运用大数据与AI技术等手段，追溯从门店选址到用户购买的各个环节，进一步防范未成年人接触和购买电子雾化器产品。自2020年6月起，公司防范未成年人购买的智能保护系统“向阳花系统”悦刻专卖店覆盖率为100%。
同时2021年6月，“向阳花系统”升级为3.0版本，实现强制验龄，消费者购买产品必须先完成“姓名+身份证号+人脸识别” 的三重验证，此次升级意味着公司从技术和制度层面实现了购买电子雾化产品前100%的年龄验证。同时“向阳花系统”也依托大数据风控技术，筛查每一笔订单，判断专卖店是否违规售卖给未成年人，并严厉处罚违规门店和责任人。2021年6月1日，随着新修订的《中华人民共和国未成年人保护法》正式落地实施，公司发布《致全体商业合作伙伴的公开信》，向包括悦刻专卖店主、店员、经销商在内的所有商业合作伙伴强调，必须严格遵守法律规定，禁止向未成年人销售产品。
持续加大科研投入，验证并挖掘产品的低风险潜力
2020年，悦刻研发投入3亿元人民币，开展理化研究、毒理研究、临床研究和长期影响评估确保严格的品质控制。在2019年投资打造了国内首个独立电子雾化器品牌理化实验室RELX Lab，并建立严谨的实验室运行体系和数据管理体系。2020 年8月，RELX Lab通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可，成为国内第一家通过CNAS认可的电子雾化器品牌理化实验室，认可的领域包括化学和微生物两大领域，涉及29项认可项目，54项检测指标，8项国际标准检测方法和6项自主方法。
截至2020年底，已有6所大学、2家医院和 10个科研机构与公司在不同领域开展了电子雾化科学的研究项目。2020年 9月，公司启用了第二个业内开创性的电子雾化实验室—生命科学实验室，针对电子雾化气溶胶在人体细胞、动物层面的减害程度进行系统的研究，并开展临床前安全评估。通过公司严格的质量把控体系，2020年，公司的雾化杆和雾化弹客退不良率下降50%。
开展线上线下打假活动，推动行业规范化发展
假冒电子雾化器产品在侵犯消费者的合法权益的同时更严重威胁消费者安全。公司于2019年发起“金护盾行动”，通过大数据应用等技术手段，精准识别制假窝点和线上线下售假渠道，并将线索及时反馈给执法机构，协助其打击制假售假行为。截至2020年，公司“金护盾行动”协助警方累计侦破侵犯知识产权的行政和刑事案件80起，累计查获假冒伪劣产品超过20万件，累计在海内外各大线上平台投诉下架了假冒悦刻的账号及链接超过4.5万个。
我们认为，悦刻作为国内雾化品牌龙头，其对未成年人的严密保护措施，对研发的持续投入，以及对假冒产品的严格打击将进一步带动电子雾化行业健康可持续发展。
投资建议：1）HNB产业链：国内市场--重点推荐：华宝国际/华宝股份（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草）；其次建议关注：中烟香港、集友股份、顺灏股份、东风股份等；国际市场--盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）；2）雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、建议关注：雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。
风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。
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