7月11日消息，日前，天风证券针对思摩尔国际H1绩报做出分析报告，天风证券认为国内电子烟市场整体销售情况良好，海外市场也呈现疫情后复苏上升态势，公司全年业绩有望继续保持高速增长态势。
以下为全文：
事件
2021年7月7日，公司公告，加回以股份为基础的付款开支，公司预计截至2021年6月30日止6个月经调整纯利约人民币28.26亿元至人民币31.24亿元，而2020年同期取得调后利润约人民币13.08亿元，同比增长幅度约为116.1%至138.8%。
核心观点
Q2公司预计实现调后净利润15.99-18.97亿元，环比增长约30.3-54.6%，单季度调整后利润继续创历史新高。Q1业绩受2月春节假期影响生产运营时间减少约2周，使得Q1业绩环比略微下滑。我们认为，自3.22政策以来，国内电子烟市场整体销售情况良好，海外市场也呈现疫情后复苏上升态势，公司全年业绩有望继续保持高速增长态势，同时由于规模效应和产品结构改善，公司随着规模效应进一步显现，盈利能力有望进一步得到上升。
海内外监管逐步落地中，行业集中度提升，利好龙头品牌及厂商
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美国：根据FDA监管要求，在2020年9月9日之前提交PMTA申请的相关品牌和厂商可继续在未来一年内在市场上正常经营售卖（除非FDA在一年内出示对该产品具有负面影响的意见）。FDA 于去年9月表示目前已收到的PMTA申请数量超过1万份，审核工作量巨大，因此我们认为美国市场未来2年将呈现出固化的市场特征。我们认为，随美国市场中PMTA上市审查进程推进，美国雾化电子烟行业集中度将持续提升，或将逐渐辐射全球其它市场，有利于龙头品牌及其合作供应商分享行业发展超额红利。
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中国：3月22日，工信部发布，拟在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”我们认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。
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我们认为，公司作为全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显，与BAT、悦刻、JTI等大客户深度绑定，在监管不断趋严的背景下，产业链上下游集中度均将加速提升，公司有望继续分享行业超额增长。基于上半年业绩超预期高速增长，我们上调公司2021-2023年收入为169.45/250.30/363.92（前值为150.2/221.7/322.5）亿元；调整后净利润为63.59/93.24/132.46（前值为56.3/82.6/117.4）亿元。基于公司的技术和龙头优势，维持“买入”评级。
风险提示：新型烟草政策变动风险，美国FDA监管变动风险，销售不及预期风险，消费者拓展速度不及预期风险，公司产能建设不及预期风险，新技术开发不及预期风险，价格变动风险，汇率风险，盈利预告未经审核，以中报为准。
