事件：公司全资子公司中华香港国际烟草集团有限公司、佳信(香港)有限公司拟共同以货币形式出资100亿印尼盾(约合450万元人民币)在印尼雅加达市设立全资子公司，名称为云普星河科技服务(印尼)有限公司。
点评：
1、海外布局再下一城，新型烟草板块稳步推进。此次印尼设立子公司，主要为给公司合作的新型烟草品牌客户扩展印尼市场提供更有力的服务支撑，形成国内外业务的联动与配合，为客户提供印尼当地的销售代理服务，并向后端延伸开展进出口报关服务、仓储物流服务、渠道管理服务、终端配送服务等，打造新型烟草一体化供应链综合服务能力。除了积极服务相关客户外，公司也将积极探索和拓展更多新型烟草产业的海外业务，通过多元化的服务体系及全面的业务布局，不断提高公司的综合竞争力及国际影响力。
2、烟标和大包装板块业绩稳健向上。2020年烟标产品受区域市场影响有所调整，我们认为2021年烟标板块业绩在消除了区域市场影响后有望企稳回升，大包装板块在中高端烟酒、消费电子产品等品类的快速带动下，也有望继续保持较高比例增长。近年来公司在不断完善自动化能力和印后制造水平后，彩盒板块毛利率上升幅度较大，显示出公司大包装产业的盈利能力和综合竞争力得到有效提升。
3、积极培育新型烟草产业，持续夯实研产销配套能力
公司在新型烟草方面，始终以政策要求及客户需求为导向，劲嘉科技作为电子雾化设备及加热不燃烧器具等新型烟草制品的综合制造商和综合服务商，不断加强与国内外客户的合作与拓展。我们认为，随着国内监管的逐步落地，有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出，享受新型烟草蓝海市场，新型烟草也有望成为公司新的利润增长点。
投资建议：我们预计公司2021-23年的营收为52.58/64.26/76.94亿元，净利润为10.67/13.0/15.86亿元，对应PE为14.6/12/9.8X。基于公司规模与技术优势、大包装拓展，积极卡位新型烟草，维持“买入”评级。
