▲全国政协委员、中国波顿集团有限公司董事长王明凡
目前已在上海、湖北、云南、深圳、东莞、惠州以及印度尼西亚等地建立了科技环保生产基地；其电子烟、香精香料以及烟油业务覆盖了中国 20 多个省市和地区，并已拓展至东南亚、南非、中东、东欧、北美等世界各地。
集电子烟全产业链于一身 全球唯一
从2014年开始，波顿对电子烟产业做了翔实的调研、评估，2016年起决定利用自身优势，全面进军电子烟行业。
在2016 年 1 月，中国波顿强势出手，以 7.5 亿人民币收购了全球第二大电子烟生产制造商----吉瑞公司。其后，又将深圳辉际、深圳大合荣、广州芳源、海南中南岛等四家烟用香精公司完成了收购，为打造一个完整、大型的集研发、生产、品牌、销售于一体的全产业链电子烟企业奠定了坚实的基础。
纵观波顿的发展历程，我们可以清晰的了解到：
——中国波顿已有30年香精香料研发生产经历，并在行业一直处在领先地位。
——厚实的香精香料研发生产背景，使波顿快速成为电子烟烟油第一大生产体和供货商。
——成立于2007年的吉瑞高新科技企业以及集团旗下的源格林电子烟制造商在市场上早已声名远扬；
——强大的专业研发核心技术，已在国际国内获得了数千项电子烟专利；
——由销售精英组建的营销队伍已布满全球。在韩国，波顿旗下电子烟产品销量始终处在第一的位置；
——由政府部门颁发的全国首个“波顿电子烟产业园”于2019年落户波顿科技园；由深圳市电子烟商会授予的“电子烟研发基地”也于2019年落户波顿集团；
——四川中烟的新品牌 kungfu 在波顿旗下的吉盛（惠州）工厂代加工。
得天独厚的自身优势，深耕厚积的运营管理理念，经过几年的精心培育，悉心打磨，使这个全球唯一的电子烟全产业链基地日趋成熟，羽翼丰满，波顿电子烟板块正蓄势待发。
另据有关消息透露，中国波顿集团还将围绕食用产品、日化产品、烟用香精香料产品、天然萃取原料、CBD 产品以及电子雾化器等生产制造中心来构建生产制造体系，精心布局国际国内市场，整合全产业链，全力打造两个新的上市主体，为集团中长期发展奠定基础。
自主品牌不断推出 “火器”市场份额处第二
中国波顿电子烟板块业务主要为整支电子烟制造、电子烟烟油生产销售、电子烟配件生产以及电子烟技术研发。其中，电子烟包括一次性便捷电子烟和可充电电子烟。
自从2016 年波顿收购吉瑞公司后，电子烟业务蒸蒸日上。截至 2020年中期，该板块营收同比增长 164.1%，已成为带动公司营收实现增长的主要力量，其占总营收比例现已提升至 52%。目前盈利能力及相关资源或已逐渐完成整合并步入业绩释放期。
▲波顿旗下电子烟产品品牌
我们认为，波顿集团旗下电子烟生产企业吉瑞业绩将会持续走高。因为，在上游，吉瑞背靠波顿集团，可以确保香料、烟油及相关制品的稳定来源（如雾化电子烟烟油供应）；在中游，吉瑞拥有国内领先的电子烟制造与研发实力；在制造方面，吉瑞在广东惠州拥有生产基地 12 万平方米且符合国际标准的生产线 1100 条。
据了解，2020年电子烟行业出现了第一次真并购。火器收购了NOS ，NOS 的代理商可享受火器代理商的相关补贴和扶持政策。同时，火器将对原版 NOS 产品进行双重升级。虽然这两家均属波顿集团旗下，但双方此前在公司经营和资本运作方面完全独立，此次收购也是严格按照市场普遍行为操作。火器电子烟是中国香精香料行业首家上市企业波顿集团旗下的电子烟品牌，产品涵盖电子烟成品、电子烟雾化器、烟油及电子烟配件等多个品系。据业内人士分析，“火器” 品牌估值约50 亿人民币。2019 年，火器 ammo 换弹雾化烟就已上市，曾在3个月内完成单月主机销售20万套，烟弹300万颗的狂飙业绩，成为波顿集团电子烟业务的重要品牌。
▲部分“NOS”电子烟品牌展示
据火器方面透露，ammo烟弹在2020年4月的销量已经进入国内电子烟销量排行榜单第二名，市场占有率大大提高。火器收购 NOS 后，双品牌运作更加灵活；NOS 在国内电子烟行业也占有一定地位，也有一定规模的粉丝群体，此次双品牌运作，既让 NOS 品牌得到了传承，粉丝心理也有了归宿，也可让火器具备更加灵活的可操作性。
▲部分“火器”电子烟品牌展示
2020 年，吉瑞科技又推出了完全自主的电子烟品牌产品。吉瑞以百分之百的自有模式进入电子烟消费市场，目前电子烟品牌定为“犀利”。犀利电子烟外观及包装和手机包装盒大小差不多，吉瑞官方称“犀利”品牌为换弹电子雾化器。具体来讲，犀利电子烟的换弹套装为一杆三弹，再加上一根充电线。品牌商和生产商都是吉瑞旗下公司，属于名副其实的吉瑞自有品牌。撕开外面的保护膜，包装是天地盒设计，掀开之后就可以看到犀利电子烟换弹主机。对于“犀利”电子烟来说，吉瑞如何能够讲好“犀利”和消费者的故事，促进消费者广泛认知，快速占领市场子份额，还需要做好功课、下好功夫。
▲部分“犀利”电子烟品牌展示
中国波顿电子烟专利占有量全球领先
中国波顿旗下吉瑞电子烟拥有国内最大的“完整版”电子烟制造生产基地，已投入使用500余条国际标准生产线，拥有强大的生产质量保障，可以确保每件产品带给用户非凡体验。 在深圳、惠州、东莞等地均设有电子烟研发生产中心。其工厂也是在国内率先通过了GMP、ISO9001、ISO14001、ISO13485等八大国际质量体系认证，同时产品也通过了 CE、FCC、RoHS、UL、PSE 等认证，并获得了国内外2000多项电子烟专利技术。据了解，该公司所拥有的电子烟专利占有量处于全球领先地位；许多中烟公司也与之展开深入战略合作；在预研、设计、研发、实验、测试、专利、量产等方面都取得了实质性成果，并与国际烟商菲利普莫里斯等大厂保持紧密合作关系。
▲部分专利证书展示
中国波顿是龙头电子烟企业的烟油供货商
众所周知，悦刻是中国电子烟龙头品牌。2019 年悦刻就以 48%的市场占率位居电子烟市场首位；2020 年9月末时，悦刻品牌的市场占率达到了 62.6%。2019 年电子烟全球市场规模为367亿美元，在烟类市场中占比仅4.2%，但近五年复合增长率能达到 24.2%，其中，又以悦刻所属的封闭式电子雾化设备占据主导地位。
目前，美国仍然是电子烟最大的消费市场，而中国只占到全球份额的6.7%。中国波顿是悦刻的香精以及烟油供货商；悦刻公司总部也设在波顿科技园。2019 年中国首个“电子烟产业园”、中国首个“电子烟研发基地”也落户于波顿科技园。波顿多年来都是深圳南山区纳税前 30 强企业。
▲部分烟油产品展示
另据了解，悦刻与思摩尔有着千丝万缕的关系，我们认为，悦刻+思摩尔+波顿，是深度的绑定。 随着悦刻电子烟线下门店和用户数量增加，其产品曝光频次的提升将促使更多潜在用户走上“感知--了解--购买决策”的路径，进而推动电子烟在消费者群体中的触及和渗透率快速提升。悦刻母公司去美IPO，市值超过140 亿美元，受到消息影响，思摩尔也爆升。
中国波顿作为悦刻的香精以及烟油供货商，我们相信，共同的投资理念，相互业务上的合作，中国波顿业绩将会大幅提升。
世界各国陆续开放电子烟售卖
近些年来，世界各国开始规范化了电子烟产品的生产销售行为，数十个国家已陆续放开准许售卖电子烟，这说明了许多道理，在此不加赘述。在绝大部分发达国家（欧盟、北美），电子烟销售与使用都是被允许的。
美国食品药物管理局（FDA）于 2019 年准许烟商菲利普莫里斯国际（ Philip Morris International）所制造的电子加热烟草系统 IQOS 于美国销售。美国食品药物管理局官方表示，这些产品适合保护公众健康，因为产品部分含有的毒素数量亦较传统香烟少。FDA 综合研究文献举例指出，IQOS 的丙烯醛水平较传统香烟低89%至95%；而甲醛水平则比传统香烟低 66％至91％；报告称IQOS 使用者可完全从传统香烟过渡至 IQOS 加热烟。
英国有近 300 万成年人在使用电子烟。英国是世界上最先确立电子烟全面有效监管的国家，英国甚至提倡和推广传统烟用户使用电子烟作为戒烟的最佳辅助手段。2015年，英国公共卫生署发布研究报告，称电子烟可降低传统香烟95%的危害性，并以此作为推广电子烟的最佳依据。最近英美烟草旗下电子烟品牌 Vype 发布的一项调查显示，2020 年 1 月至10月期间，英国有近300万成年人在使用电子烟。伦敦是英国电子烟最大市场；到2020年为止，伦敦市民的购买量占前十大消费城市销售额的 83%。英国第三大城市利兹每平方英里的电子烟商店量最多，北部城市每英里有 18 家电子烟商店、爱丁堡每英里 17 家、约克每英里 15 家、谢菲尔德每英里14家。英国成年人认为电子烟可以替代吸传统烟。
另外，德国作为印象中最严谨的国家，在电子烟监管方面反倒是全球最为宽松的国家之一，不仅允许电子烟的进口、销售和使用，甚至对电子烟没有特殊的税收，仅作为普通快消品看待，也没有跨境销售的规定。
还有俄罗斯、法国、瑞士、新西兰、韩国、意大利、爱尔兰、荷兰、乌克兰、哥斯达黎加、捷克、爱沙尼亚、印度尼西亚、以色列和马来西亚等数十个国家对电子烟均持开放态度。
结语
中国波顿在电子烟行业具有集生产制造+自有品牌+烟油生产+代工+香精及烟油生产保障链条，在电子烟行业处在核心地位；可以说，中国波顿才是电子烟行业的“隐形老大哥”，它已经渗透了整个电子烟产业链，并已非常成熟。继悦刻、思摩尔之后，中国波顿肯定会发力而上，届时， 160-220亿市值并不过分，其目标价约为 15-20 元，我们认为，“隐形老大哥”正在蓄势待发，非常值得大家看好与期待。
