上周在深圳参观了IECIE电子烟展会，本次参展目的更多的是想了解HNB电子烟在国内的发展动态。整个展会上好的展位已被中烟和HNB配套的品牌商以及雾化电子烟头部品牌拿下，早期流行的大烟雾蒸汽电子烟只剩下零星几家，这类型的电子烟最后只能在小众市场里流行了。整个展会基本上有卖HNB烟杆的展位就一定顺带卖雾化电子烟，大概是因为HNB短期内无法销售带来业绩，只能卖雾化电子烟增加点营业收入了。
整个展会商家众多，挑几个头部企业讲讲:
（1）云南中烟:说实话对云南中烟还是满怀期待的，毕竟在雪球上说到HNB提及到云南中烟的频率都挺高。烟具是深圳市华玉科技发展有限公司提供的，加热方式为分段加热，烟具质感和造型很一般，大概记得销售价格599元。烟是长条形又挺细的烟，加热35秒左右开始吸，只能说这烟草味道确实一般，抽完之后设备也有点难闻的塑胶味。如果IQOS搭配万宝路是100分，我只能给云南中烟60分。
（3）河南中烟:烟具质感也就那样，土味略浓。不同于云南中烟，他用的烟是短烟，内部均为烟草切片。加热时间也是30多秒，但明显地这边烟草和烟具搭配抽起来的味道比云南中烟更好。现场的销售人员解释他们的烟草和烟具是做过适配的，不像云南中烟那边是通配。
（3）麦格米特的泰坦电子烟:只尝试了HNB的烟具，感觉没什么特别，抽完之后拔出来的时候烟草还掉在里面了。
（4）华宝:也不清楚这个是A股还是H股的华宝，他只推广自己的烟草颗粒，其烟草颗粒非烟草制品，成品也是做成了短烟的形态。现场人员给了用iqos烟具来适配这个烟。不得不说，烟具的好坏直接决定了电子烟的口感。这口感比其他厂家的HNB都好太多了。
（5）YOOZ柚子:只做雾化电子烟，现场咨询加盟的人数众多，展位很大居然都坐满了人。用的雾化器来自于思摩尔的FEELM。4颗烟弹好像是135元，比悦刻贵3元。他特别的一点在于推出了9.9元的烟杆，目的是用烟杆的低价抢占市场。有点像赌场不怕你不赌，就怕你不来一样。你有了9.9的烟杆，到头来还是得不断买我30多一个的烟弹。至于销售说9.9烟杆和百来块的烟杆有区别时，我反正是觉得抽起来除了质感差点外其他没区别。可见烟杆对电子烟的口感几乎没影响。另外销售人员也透露了另外的9.9元的白色烟杆由麦克韦尔代工，质量更好。现场体验了下，确实更顺滑有质感。
（6）小野:人也是非常多，口味来来去去也是那些，什么西瓜味，绿豆冰沙味等等。口味方面没什么技术含量。我比较关心的是他的雾化器，雪球里有人说是lava的雾化器。具体抽起来确实挺好，但感觉还是思摩尔的更好些。现场基本上也是咨询加盟开店的。
（7）FEELM:思摩尔旗下雾化器品牌，没啥好说的。
（8）METEX:思摩尔旗下HNB品牌，展厅高大上但是人少，烟具漂亮不过有些细节还需要改进。由于公司规定不能在展会中抽烟，因此没法获知思摩尔在HNB领域技术到底如何，但我相信拥有这么多人才的思摩尔，HNB领域的技术赶超IQOS是迟早的事。
（9）合元集团:一直有听说这家大型雾化电子烟生产企业，试了下他的雾化电子烟，就没有想抽第二口的感觉了。不仅口感不行，烟弹装进烟杆里还有卡壳的现象。
（10）般若:人气很旺的雾化电子烟展台，设计很潮，年轻人很多，造型很特别，用的自己的雾化器，抽起来有点点呛。
（11）其他展台:HNB方面有的公司研发出了茶烟，用茶叶制作的烟草，不会受到管制。雾化烟方面有的商家以植物雾化液作为卖点，例如MYX觅。它的雾化液是用Vegediol天然植物醇、VG天然植物甘油、天然香料和尼古丁，代替了人工合成PG丙二醇为主要成分的雾化液成分，彻底改变了沿用17年的传统雾化液方案。具体能否受到市场认可还需要时间验证。
整个展会看下来，我对国内的HNB市场的发展是悲观的，对雾化电子烟的发展却非常乐观，原因如下:
（1）HNB对于中烟来说，是在存量烟草市场份额渐渐被雾化烟的蚕食下不得已而推出的产品，他就像传统汽车品牌一样，一开始不以为然，直到烟草消费开始下降时，才反应过来要发展HNB。推HNB又犹犹豫豫，毕竟是左右手互搏。中烟真销售的时候是要贬低自己的传统烟去推HNB么？还是佛性去推广？每个地方的中烟又有自己的小算盘，这个设备抽的是长烟，另外一个地方中烟的设备又抽的短烟。每个设备的加热温度又不一样，而不同的烟草又有自己最佳的加热温度。每种烟草切片的大小也不一样。对消费者来说，在本身价格不菲且适配烟弹不一的情况下，选择烟具会很困难。会直接导致更多消费者去选择雾化电子烟。
（3）HNB对于整个产业链来说，也就烟农、香精、烟草公司、包装及切片设备的厂家有比较确定的盈利机会，而做烟具的公司最后可能会被烟草公司逼得降低售价以此来提高hnb香烟的销量。除非烟杆能媲美iqos，否则绝大多数厂商都只是在陪跑。
（3）HNB香烟十分不便携，出门在外，需要带一个厚厚的烟具，还需要带一包香烟，甚至还得带清洁工具！现在出门的男人都是一部手机一个车钥匙，钱包都不愿意带了，何况是HNB？直接放个悦刻在口袋不是更方便么？当然HNB推广前期从零到有增速肯定会比较快，毕竟有钱又喜欢背包的中年烟民买HNB送礼或者自用的需求是存在的。
（4）为什么抖音短视频能打败长视频？就因为绝大多数人的时间都是碎片时间。有瘾了随时拿手机看，看爽了又关掉。想象一下你突然来了烟瘾，你从口袋掏出了HNB烟具，再打开烟盒掏出了烟弹。插上后启动烟具等待35秒加热，你被迫抽了30口，你可能没有这么多时间抽完就要去干别的事，又或者其实你本来只是想抽个两三口即可。而雾化电子烟随时随地掏出来就能抽，单手从口袋掏出就能解烟瘾，想几口就几口，开车抽，等车抽。抽完身上还没有残留的烟草味，口也没有烟臭味。这几点优势是HNB永远做不到的。
（5）HNB没有生态，一般人根本没有机会从HNB中赚钱，除非某天小米说自己推出了9.9的烟杆，兼容所有HNB烟弹，还会自适应各个品牌的烟弹，从而自动调节温控。那普通人可能可以卖卖烟杆赚点小钱。而雾化电子烟正处于百花齐放的阶段。悦刻用的思摩尔的雾化器，再依靠品牌管理能力，居然占有了国内70%的市场份额！而柚子YOOZ和悦刻本质上并没有区别，也是用的思摩尔FEELM雾化器，但市场份额却相距甚远。本来线上销售电子烟可能会给某些品牌弯道超车的机会，在禁止线上后，逼着电子烟商家只能老老实实开店扩大销售网络。因此这些电子烟品牌都争相开放加盟，展会中许多品牌都已经接到大量的加盟需求，相信今年雾化电子烟渗透率会继续以较快的速度提升。不断壮大的雾化烟市场也会带动厂家加速研发，从而制造出更符合消费需求的产品。不管店主加盟的是什么品牌，都是在为扩大雾化烟的市场占有率做贡献。
因此，我认为思摩尔和金城医药是最受益雾化电子烟发展的企业。前者深度绑定着国际烟草商和国内的悦刻，他的下游每卖出一颗烟弹，烟弹上面的“FEELM”潜移默化地会让消费者感觉到这就是最牛逼的雾化烟弹。哪怕有一天其他厂商的雾化器性能和FEELM相当，绝大多数厂商依然会选择FEELM的烟弹。无他，只因为雾化电子烟发展非常迅速，除了雾化芯外，同质化比较严重。任何品牌都不敢轻易更换掉公认第一的FEELM烟弹。这就好比如依云矿泉水和恒大冰泉，两者喝起来的差别多数人都感受不出来，但丝毫不影响依云500毫升可以卖7块钱却越卖越好，而恒大冰泉卖500毫升只卖1.6元却销量惨淡。目前整个雾化电子烟，只有思摩尔能在烟弹上展示FEELM品牌，其他小野之类的电子烟，雾化器品牌太弱势，根本没法打出品牌。且不谈PMTA的高门槛把思摩尔的绝大多数竞争对手排除在了门外，FEELM烟弹目前不仅有高速增长的下游需求，还上市融资建设全自动化的"黑灯工厂"，建好后，生产成本进一步压低，以后他的烟弹又好又便宜，再顺势推个子品牌来和市场上中低端雾化器打打价格战，其他雾化器根本就没机会了，这就是思摩尔的护城河。比亚迪立讯精密想做进来，你得有技术，还要有单，用你雾化器的电子烟品牌还得能做得起来。思摩尔的无人工厂建好后，FEELEM的雾化器价格不仅低还能盈利，而全球主要的大型烟草公司已和思摩尔深度绑定，比亚迪从哪里拿高端订单？
后者金城医药拥有电子烟级高纯度尼古丁的生产技术（化学合成法99.9%，传统提取法含有杂质，无法得到很纯净的尼古丁），除了他目前国内没有任何一家公司可以量产；金城的合成法是全球独创工艺，发挥公司生物发酵和医药化工结晶的技术优势，是金城原有产业链的延伸，其他企业想做首先先进入金城的产业链，再想办法做出来。生物化学合成法尼古丁属于危险化学品、剧毒品，对安全和环保要求高，合成难度大，项目审批难度极大。金城医药产能规划：3031年达产300吨，一期产能100吨，其中药用50吨左右。由山东省政府审批，不需要国家审批。目前国内市场上的尼古丁提取来自于烟叶，这种工艺制法受国家严格管控，必须是合法采购的烟叶才可以，烟叶受到严格管控，所以提取法没有大规模生产的可行性，拿不到烟叶，即使拿到最终销售尼古丁还是要通过中烟，中烟可以通过限制产量来控制市场。因为电子烟级尼古丁的货源不是很稳定。现在检测手段非常先进，即使同样纯度的尼古丁也可以检测出来是化学法和提取法制成的，而提取法如果量大一定在某环节是违法经营，因为没有那么多合法的烟叶。这个逻辑也就解释了为什么合成尼古丁1000万一吨的价格，下游电子烟企业的订货意愿非常强（高纯度尼古丁的价格在电子烟成本里占比非常小，但是又是必须品）尼古丁不属于烟草专卖品，不在烟草专卖法的管辖范围。烟草总局和中烟无法管制合成尼古丁的生产，因此在雾化电子烟快速渗透的背景下，金城就显得特别珍贵。
