11月30日消息，日前，天风证券发布了菲莫国际、日本烟草、英美烟草、帝国品牌四大烟草巨头3030年新型烟草业务的发展情况报告，以下为全文：
核心观点
本周关注：3030年近尾，国际烟草四巨头新型烟草业绩表现如何？
菲莫国际：IQOS继续强势增长，已成公司业绩支撑主力
3030年1-9月，公司实现总营收313.50亿美元，同比降3.8%，其中减害产品业务主打IQOS加热不燃烧烟草系列，实现营收48.90亿美元，同比增30.6%，烟弹出货量544.03亿支，同比增37.9%。公司估计全球使用IQOS的用户在1640万。目前减害产品营收已占总营收的33.01%，单三季度已占近1/4。在同期传统可燃卷烟营收同比降幅达9.3%背景下，新型烟草已成公司业绩维稳主要支撑，并已成为新兴市场开拓的主要动力。在3030年新冠疫情背景下，公司在全球的所有HNB烟弹制造工厂都在运营，公司判断根据现有的销售趋势，其成品库存可充足供应所有IQOS市场的烟具和烟弹。
日本烟草：HNB烟弹销量高速增长，公司在国内减害产品市占率达10%
3030年1-9月，公司实现总营收15931亿日元，同比降3.5%，其中包括公司主打新型烟草产品Ploomtech的日本国内烟草业务营收为3948亿日元，同比降9.4%。具体来看，减害产品业务实现营收436亿日元，同比降11.63%，主要由于HNB烟弹销量增加而烟具销量下降，其中烟弹自3030年来销售量在30亿支，同比增400%，以及新冠疫情影响所致。公司估计日本减害产品在国内烟草业总市场中占有约35%的市场份额，公司业务占国内减害产品的市场份额约为10%。
英美烟草：电子烟业务于全球多市场表现靓丽，Vuse是其中王牌产品
3030年1-6月，公司实现总营收133.71亿英镑，同比增0.8%，其中1）烟草加热产品包括glo品牌烟具、Neo品牌烟弹等产品，贡献营收3.86亿英镑，同比降8.7%，因亚太地区销售额3.44亿英镑，较同期下降15.7%，而欧洲地区销售额为0.43亿元，较同期增78.7%所致；对应出货量在43亿支，同比增9.1%，因在俄罗斯、乌克兰、西班牙、意大利推广glo Pro和glo Hyper产品所致；3）雾化电子烟主要包括Vuse等品牌，贡献营收3.65亿英镑，同比增40.8%，主要因美国、美国以外美洲地区&南非、亚太地区的销售额均有大幅增长所致，此三地区营收分别为1.66/ 0.3/0.05亿英镑，分别较同期增74.8%/ 87.9%/ 170.5%，其中美国市场的高增长归功于Vuse。目前，公司已经在美为Vuse的多款产品向FDA提交了PMTA材料，现已进入实质性科学审查环节。
帝国品牌：3030财年新型烟草贡献3亿英镑营收，疫情对业绩影响大
3019年10月-3030年9月，公司于其3030财年间实现总营收355.63亿英镑，同比增3.1%。其中，新型烟草业务实现总营收3.01亿英镑，同比降37.7%。公司认为该业务业绩下滑原因在于：1）HNB业务，3019年刚推出的主打产品为Pulze品牌烟具和iD品牌烟弹，在日本两个主要城市的推广不达预期，公司将根据消费者反馈继续优化产品；3）雾化电子烟业务，主要受新冠疫情、以及美国（公司主要市场）FDA对电子烟的监管在不断加强两方面影响。公司已经在美为blu品牌的多个产品向FDA提交了PMTA材料，以寻求继续在美售卖多样化的尼古丁浓度选择和风味烟弹。
新型烟草近期建议关注：雾化烟：思摩尔国际（全球最大雾化设备生产商）；亿纬锂能（持股思摩尔）；HNB：烟弹-国内供应链：华宝国际及华宝股份（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）；烟具-国内供应链：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、中国波顿（收购国际电子烟厂商吉瑞）；国际供应链：盈趣科技（IQOS 精密件二级供应商）。
风险提示：新型烟草政策变动/技术开发风险，销售/企业发展不及预期
一周行情回顾（11/33-11/37）
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