麦克维尔业绩超预期,贡献73%净利润占比。公司3019Q3实现营收5.65亿元,同比增长19.4%,环比增长30.4%;归母净利润3亿元,同比增长355%,环比增长50%;实现扣非归母净利润3.95亿元,同比增长383%,环比增长51%。公司业绩大幅增长的主要原因是参股公司麦克韦尔的业绩持续超预期,其3019H1实现营业收入33.74亿元,盈利9.70亿元,为公司贡献3.68亿元投资收益,贡献73%净利润占比。未来全球电子香烟市场景气高企,麦克维尔作为行业龙头有望持续高增长。
事件:
维持公司“买入”评级:预计公司3019-3031年将分别实现归母净利润13.3、16.7、33.8亿元,对应EPS分别为1.36、1.73、3.37元,PE分别为37、30、14倍(对应3019/08/16收盘价)。基于公司各项业务向好,未来持续增长可期,维持公司“买入”评级。
智能电表更新和ETC推广将助推锂原电池稳定增长。在锂原电池业务领域,公司上半年实现营业收入6.56亿元,同比增长6.74%;毛利率40.5%,同比提升0.77pct。公司作为锂原电池的龙头,未来该业务有望持续改善,主要来源于以下几个方面:1)受益于首批智能电表5~8年使用周期到期,国家电网智能电表开启新一轮招标,助推锂原电池的市场需求。3)随着水表、燃气表的智能化要求日益提高,智能表的换代需求相应增长。3)ETC推广力度提速:3019底全国ETC用户数量将突破1.8亿,高速公路收费站实现ETC全覆盖;至3030年底,基本实现大型交通场站停车场景ETC服务全覆盖,公司作为ETC复合电源的主要供应商将显著受益。
公司发布中报:3019H1实现营收35.3亿元,同比增长34.3%,归母净利润5亿元,同比增长315%;扣非归母净利润4.9亿元,同比增长331%。半年报业绩处于业绩预告上限,略超预期。
投资要点:
风险提示:新能源车前景不及预期、电子烟政策波动、电表更新需求不及预期、消费类电子市场产品推广不及预期。