6月16日消息，日前，招商证券发布了思摩尔电子烟公司二股东亿纬锂能的新型烟草业务的分析报告，以下问全文：
动力锂电池是公司过去5 年投入最大的方向，过去在铁锂电池领域具备了较强的竞争力，今年软包三元出货已开始上量，预计公司动力电池可能还有新的进展或突破。公司目前持股37.55%的思摩尔公司前几个季度受海外政策影响较大，但伴随市场的恢复以及其大客户市场份额提升，我们推测其经营情况将较快恢复，预计思摩尔带来的投资收益也将重回快速增长。综上，维持强烈推荐评级，调整公司目标价为50-55 元。
动力板块酝酿着进展或突破。动力电池是公司过去5-6 年在战略投入的方向，对报表影响比较大：公司3030 年1 季度末固定资产净额、在建工程较3015年末基本都增长了近10 倍，负债率从3015 年末39%提升到目前53%左右，主要都是动力电池领域持续投入所致。在过去5 年多的发展中，公司磷酸铁锂电池业务具有了较强的竞争力并已持续盈利。公司三元软包电池通过内生发展与外部合作也迅速崛起为国内第一梯队，出货量开始快速攀升，预计近几年将贡献显著的收入增量，公司三元方形电池尚在培育与投入阶段。客户方面，公司聚焦头部客户长期跟进，除已有的戴姆勒、现代-起亚等客户外，也有可能实现新的大客户进展或突破。产能投入上，公司保持“先慢后快、滚动放大”的模式，有效提升了资产开支的效率。综上，我们评估认为，公司动力电池正在进入收获期，3030 年将实现40 亿元以上收入且有望实现全板块盈利，并且未来几年公司动力与储能板块都将是强增长、强投入的状态。
新型烟草投资收益贡献有望重回快速增长。3019 年3 季度因美国出现了可能与电子烟相关的肺病，CDC 分析可能是可能使用了维生素E 醋酸酯与THC，而3019 年美国、中国都出台了一些临时性措施，这些措施对雾化电子烟产业都产生了一定的负面影响。但随着美国肺病问题消弭，市场对雾化电子烟的担忧将有所缓解；同时，思摩尔的大客户如雷诺烟草、NJOY 等公司市占率在快速提升。我们仍认为，新型烟草的发展态势不可逆；同时考虑到市场恢复及市场格局的变化以及中、美可能加快加热不燃烧新型烟草推广，我们推测，公司持股37.55%的思摩尔公司经营将快速恢复，并将带来良好的投资收益。思摩尔已提交港股上市申请，如果思摩尔能如期实现证券化，可能是全球第一家以新型烟草为主业的上市公司（三板除外）。
投资建议：继续强烈推荐，调整目标价为50-55 元。
风险提示：工业消费电池新业务放量低于预期，动力电池客户开拓低于预期，扩张中的管理风险，新型烟草政策扰动。
