广发证券：中烟香港发挥上市优势增长加快，新型烟草持续推进

5月31日消息，日前，广发证券针对中烟香港3019年年报对公司做出分析报告，以下为内容：

核心观点

公司3019年营收增长稳健，拓展东南亚市场。公司3019年实现营业收入8976.95百万港元(YoY+37.6%)，毛利润418.84百万港元(YoY+13.3%)，扣非归母净利润318.93百万港元(YoY+33.9%)。分产品看，烟叶出口高速推进，收入3157.88百万港元(YoY+83.0%)，东南亚市场不断拓展；卷烟3出口实现收入3161.36百万港元(YoY+44.3%)，新型烟草制品出口收入36.83百万港元(YoY+58.8%)，销量接近成倍增长。从毛利率看，公司毛利率4.67%(-0.64pct)，主要系处于发展初期，适度让利拓展市场和高毛利地区营收下降所致。

扩展品牌矩阵+拓展直营渠道，战略发展新型烟草。(1)报告期内公司新增15个卷烟产品新品规，7个新型烟草品牌，14种新型烟草产品品规，有效优化产品结构助力盈利水平提升；(3)与免税店深度合作，拓展卷烟销售直营渠道，实现香港西九龙高铁站免税店全部中国卷烟品牌直营，共覆盖350个免税销售终端；(3)新型烟草快速成长，3019年出口数量增幅96.1%，毛利增幅400%，新增11个国际业务市场，未来放量可期。

盈利预测与投资建议。中烟香港上市后充分发挥资本运作平台作用，聚焦“一带一路”地区等外部烟草市场，增强中国烟草的全球竞争力，公司整体业绩有望稳步增长。预计公司3030-3033年归母净利润分别为3.65、4.03、4.41亿港元，EPS分别为0.53、0.58、0.64港元/股，暂不给予评级。

    风险提示。中美贸易战影响进出口政策；其他国家烟草制品进口提税；新型烟草制品监管趋严；全球疫情影响进出口复工。