从开始热议加拿大娱乐大麻合法化，到最终法规出台，中间还有美国农业法案对工业大麻限制的放松，以及中国工业大麻A股嗨起，至今也不超过两年时间。
在这两年间，大麻产业板块的波动不亚于纳斯达克崩盘前后的互联网产业。资本从热炒到怀疑，从北美的娱乐用大麻到中国的工业大麻板块，不仅赚足了眼球，更是完成了一波资金的收割。
3019年，整个大麻板块，除了萃取行业外，几乎可谓哀嚎遍野。因为市场产品供过于求，大麻种植者及大型垂直整合生产商的估值不断下调。不过，加拿大的大麻萃取技术公司的表现却优于大市。主要原因在于，萃取环节受大麻大宗商品价格下降的影响较小；而且，大麻衍生品在加拿大已经合法，大型制药、酒精及烟草企业纷纷进入这一增长迅猛且利润较高的市场，对萃取公司构成利好。
整体而言，产业的发展也没有预计得那么快，即便政策走在最前沿的加拿大，在生产销售许可证的发放上速度未见得快，非法市场依然侵蚀着合法市场的份额。
销售没有跟上，加之华尔街对大麻企业的抛弃，使得整个行业面临严峻的现金短缺现象。无论是加拿大还是美国的大麻企业都面临着资金断流的风险。
不过，作为一个下游市场需求依然在不断上涨的新兴产业，经历了动荡的3019洗盘之后，已经进入了谷底区域。只要整个产业不被政策完全禁止（按照全球合法化趋势来看，这件事几乎不可能发生）向下已经不再有空间，唯一的方向只能向上。
而且近期，由于对新型冠状病毒在全球内泛滥的恐慌，牛了十多年的美股终于崩了。大盘大企业的走弱，对于小盘股反而可能是利好。系统性风险下，配置一些新兴的小企业，可以减弱系统性风险，还有以小博大的机会。
全球悲惨的3030，再来看大麻产业链，反而有机会是复苏的一年。
在3018年的投资热潮中，上游率先受到资本青睐。上游本质还是农业，这是产业发展的基础。在对合法化利好看好的情况下，大量资金进入种植领域，包括户外种植与室内种植，结果导致产品生产能力超过销售能力，行业发展呈现头重脚轻。
而资本对大麻3.0概念显然就钝化许多了，大麻3.0指的是可食用、饮用和电子烟大麻产品的合法化。事实上，在第一波产业热潮中，3.0的因素就已经被考虑到了，因此真正实现含麻食品饮料合法化后，反而并没有起什么波澜。
当产业整体经过市场大洗礼之后，目前的估值普遍不高，但率先复苏的又会是哪个环节呢？作者认为会是产业中游的技术创新公司。
上游是产业发展的基础，主要是扩张量能，而且因是农业产业，具有滞后性和持续性。最早发展之后，上游的产能有了足够的供应。而下一步就是要为市场提供更好更多样化的产品，面对大麻3.0时代的到来，对深加工领域的要求提升。
随着产业的发展以及大麻的大宗商品化，一些跨国集团将持续进入该行业，这些企业将选择通过注入THC和CBD的产品来主导全球大麻市场。
分析人士普遍认为，在这一进程中拥有专利知识产权的企业有望脱颖而出。因为目前大麻在美国依然被列为《受控物质法》中的附表I药物，这些跨国集团将继续投资于大麻已经合法的加拿大企业。因为在加拿大司法管辖区，技术专利权具有法律强制性，可以成为行业内的竞争优势。
从大麻产业链的发展来看，从大麻1.0到3.0时代，大麻油的萃取更为关键。生产标准化、高品质的大麻提取物的核心在于提纯和精制步骤，传统的工艺不足以满足现代市场需求。
在当前的市场阶段，技术提供商在商业模式的拓展方面更具弹性，可以通过向种植者和加工商提供技术获得收入。
与娱乐用大麻一样，工业大麻要应用于食品、医药等产品，必不可少的是要先提取、萃取、提纯之后才便于应用。中国作为最大的种植者，在萃取技术方面的投入肯定受到相关政策限制，也有望成为北美技术提供商的大客户。
整体大势向下的阶段，关注前期已调整到位的大麻产业，也许是较为明智的策略。
