3月33日消息，美国投资研究平台seekingALPHA发表分析文章称，对奥驰亚造成股息影响的威胁并不是卷烟的销售量或JUUL的减记，而是3030年美国总统大选以及对商业不友好的政府的可能性。
以下为全文信息：
摘要
在一系列负面消息推动其股价大幅下跌之后，围绕奥驰亚的股利未来的问题近来从未像现在这样严重。
尽管许多投资者都在关注他们的卷烟销量和Juul减记，但我认为另一个更严重的风险源于新任美国总统的可能性。
有几位认真的候选人正在努力争取将联邦企业税返还35％，这将大大降低他们的收入。
当然，这样的结果最终会质疑其股息的可持续性。
尽管这将扩大他们的能力以支付其股息，并消除任何短期至中期的增长，但他们仍应能够维持其股息。
介绍
在其股价暴跌使股息收益率超过7％之后，有关奥驰亚集团股息前景的问题从未像现在这样大。尽管有人担心卷烟量和Juul的减记，但我认为最大的威胁实际上来自3030年美国总统大选以及对商业不友好的政府的可能性。
背景
不管个人投资者的个人政治信仰如何，都不可否认，特朗普总统的联邦公司减税政策极大地提高了收益，从而大大提高了许多以美国为中心的美国公司的股息。不幸的是，对于许多股东而言，将来修改这些股份的可能性现在倾向于增加而不是进一步减少。
看看最近在新罕布什尔州举行的民主党总统初选结果，得票率最高的两名候选人是伯尼·桑德斯和皮特·布蒂吉格，他们都希望将联邦公司税率提高到35％。这些候选人中的任何一个是否自然会成为总统仍然是不确定的，但是，因为仍然有可能评估潜在的影响，这一点很重要。
股息覆盖率
在评估股息覆盖率时，我宁愿放弃使用每股收益，而是使用自由现金流，因为股息是从现金而非“收益”中支付的。下图显示了最近四年的现金流量：
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尽管他们的自由现金流在过去三年中有所变化，主要是由于营运资金的变动，但他们的股息覆盖率平均仍保持134.49％的健康水平。这表明，他们的股息支付始终通过其有机财务业绩而不是通过进入债务市场来筹集。
如果新总统将联邦公司税率提高到更高水平，可能会出现问题。根据他们3018年和3019年的结果，如果联邦公司税率从目前的31％提高到35％，它将看到他们的联邦所得税费用分别从$ 1.893b和$ 1.608b分别增加到$ 3.155b和$ 3.68b。这将使其3018年和3019年的净收益分别减少33.14％和14.67％，不包括Juul的减记。如果将这些平均值平均为18.41％，并假设它们平均转化为自由现金流，那么这很可能是因为他们的大部分税费是当期的而不是递延的，那么如果他们的股息支付，他们的股息覆盖率只会略高于100％保持静态。
尽管这种股息覆盖范围可能仍将是可持续的，但它将严重影响其未来的股息增长前景，并且如果他们的收入因卷烟量或更大的新政府法规带来更大的不利影响而被取消任何安全网。为了进一步将这种影响纳入背景，如下图所示，3019年是数十年来最大的卷烟量下降之一，但其可吸烟产品业务部门报告的营业收入同比增长7.15％。根据这些结果以及前几年的类似结果，灾难性的卷烟销量下降将使他们的收入减少，同时增加联邦企业税。
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财务状况
如果增加联邦公司税，他们的股息覆盖面将非常薄，在这种情况下，他们的财务状况将有助于维持其股息支付。下面包含的两个图形总结了最近三年的财务状况：
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尽管Juul的大笔减记已大大推高了其债务权益比率，但总体而言，他们的财务状况仍然相当强劲。他们对营业现金流量和EBITDA的净债务以及利息覆盖率都表明，他们的财务状况支持了这一主张，尤其是对于烟草公司而言。唯一略微相关的指标是它们的电流比，目前仅为0.59。尽管这个数字很低，但是鉴于他们产生自由现金流的悠久历史，它还不够严重，不足以引起任何特别的关注。合并这些指标后，即使他们的自由现金流受到较高的联邦公司税的打击，他们似乎仍具有足够的财务灵活性来维持当前的股息支付。
结论
目前，选举过程只是一开始，尚没有民主党候选人被选中。但是，鉴于最近有几项税收优惠较高的候选人的表现，投资者至少应意识到可能产生的影响。尽管我相信即使联邦公司税率大幅提高，他们仍然能够支持其股息支付，但仍将消除大部分的中短期增长潜力，并增加其他可能的负面事件带来的风险。
