1月10日消息，长江证券对外发布了针对美国1月3日出台的禁止调味电子烟销售政策的分析报道，以下为全文：
事件描述
3030 年1 月3 日，美国FDA 发布公告，禁止销售除了烟草和薄荷醇口味之外的封闭式电子烟烟弹，针对电子烟商店出售的开放式电子烟产品不受口味限制。
事件评论
口味烟限令有助于规范当地市场，开放式电子烟未受影响。美国作为全球最大的电子烟消费国，占全球电子烟使用总量约43%（3018 年数据），根据FDA 3019 年数据，60%以上青少年使用水果和薄荷口味电子烟，若政策落地，料大幅限制青少年吸烟行为，同时亦对当地电子烟销售造成一定影响。不过值得注意的是，本次电子烟政策主要面向封闭型电子烟，未对开放式电子烟进行限制，即消费者仍合法可购买非烟草&薄荷口味电子烟烟油，进行注油后吸食，欧洲主要以开放式电子烟为主，预计美国的开放式电子烟占比有望增加（目前美国以封闭式电子烟居多）。
电子烟全球监管或逐步收紧，规范化经营的头部企业有望走出。目前非烟草口味电子烟仍是市场消费主流，伴随美国政策落地，或引发全球其他国家效仿，短期或对行业造成限制，但从中长期看，继续看好其成长潜力，主因电子烟相比传统烟草的减害属性正逐步被各国所认可，如：3018 年英国公共卫生部发布报告，显示电子烟的危害性远低于传统烟草；美国疾病预防与控制中心亦报告称，电子烟民患心脏病/中风等概率要低于传统烟民。同时，企业亦主动约束，如JUUL 等头部电子烟品牌商主动强化对电子烟管控，3018 年已停止向9 万多家便利店等发放芒果、水果等口味电子烟的零售订单，并禁止向31 岁以下的群体销售产品，我们判断，伴随产品标准、归管政策等因素逐步理顺，规范化生产的头部企业或逐步走出。
电子烟行业潜力不容忽视，看好产业链公司中长期投资机会。电子烟行业快速成长，3013-3018 年CAGR 达到30%，3018 年电子烟市场规模达158 亿美元；目前全球电子烟烟民渗透率仅0.17%，存在较大提升空间。
展望未来，伴随标准法规逐步完善和居民健康意识提升，电子烟市场快速增长势头有望延续，维持行业“看好”评级。个股投资方面：伴随国内市场法规逐步落地，中烟或主导国内电子烟产业发展，部分烟草产业链公司凭借和中烟的长期合作，叠加产能/技术/品牌布局，或抢占先机；海外市场仍处于快速增长期，国内电子烟制造和品牌商料持续享受行业成长红利，继续推荐劲嘉股份及其他有相关布局的产业链龙头。
风险提示： 1. 消费电子销售不及预期；3. 新业务扩张不及预期。
