1月6日消息，天风证券就针对美国发布调味电子烟禁令这一政策做出点评，以下为全文：
事件：1 月3 日，FDA 正式发布了针对电子烟的最终监管方案，以遏制青少年使用电子烟进而产生尼古丁成瘾的现象。
监管措施具体包含哪些方面？
1） 针对封闭式小烟：该禁令主要针对的是未经授权的、对儿童具有吸引力的调味型（除烟草及薄荷醇外）封闭式小烟设备及烟弹，上述产品的相关厂商、渠道商以及零售店需在30 天内下架相应产品，否则FDA 将有权采取强制措施。烟草味及薄荷醇口味电子烟设备及替换烟弹仍可正常销售，例如在加油站、便利店等渠道。
3） 针对开放式电子烟：相关烟油及设备目前不在该禁令监管范围内，仍可正常销售，因该类产品大部分在电子烟专卖店进行销售（成年烟民为主流消费者）。
如何解读该禁令？监管态度略好于此前市场预期根据NYTS 数据，3019 年全美共有超过500 万青少年在过去30 天内使用过电子烟产品。受此结果影响，为遏制美国青少年使用电子烟的比例继续攀升，9 月11 日美国总统特朗普表示将出台禁止所有形式的调味型电子烟（除烟草味）的销售禁令，但在相关电子烟产业支持者及部门游说后，特朗普暂缓了上述条令的发布。因此这周发布的最终版禁令较9 月份的禁令版本有所宽松，将薄荷醇、烟草口味的小烟及所有口味的大烟产品排除在监管范围之外，我们认为这是FDA 在控烟机构及电子烟支持者的双重压力下出台的“折衷”方案。美国卫生与公共服务部部长Alex Azar 表示该监管措施将力图在“遏制青少年使用电子烟、且确保成年人可以使用电子烟进行戒烟”这两方面达到较好的平衡。
对相关品牌及供应链有何影响？
由于目前FDA 未批准任何一款电子烟产品的PMTA 申请，因此所有在监管范围内的调味型（除烟草、薄荷醇外）封闭式小烟需要在30 天内下架产品，我们认为在短期来看可能对相关品牌及供应链厂商的调味型产品销售产生波动；但中长期来看，由于含尼古丁的电子烟具有一定成瘾性，我们认为消费者很有可能在禁令实施后进行“口味转换”，即购买符合监管要求的电子烟产品（例如薄荷醇或烟草味），电子烟消费趋势或不可逆。总的来看，FDA仍然认可电子烟在鼓励烟民减少传统卷烟消费、降低吸烟率等公共健康方面所起到的正向促进作用，但由于近一年来青少年的使用比例过高需要做出相应管制措施。因此我们认为在控烟、减害、技术迭代背景下，传统烟草消费方式的升级机会仍然存在，建议关注相关品牌及供应链厂商。
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