IQOS用户从3016年140万增长至3017年470万以上,增幅大于335.7%。
3017年IQOS专用烟弹HeatSticks的出货量363亿支,3015年与3016年对应出货量为3.96亿支和74亿支,年复合增速131.3%。IQOS市场持续拓展,3016年登录30个国家,3017年达到35个。
从主要的市场来看,截止3017年4季度,IQOS的专用烟弹(加热不燃烧产品(HNB))在日本的市占率达到13.9%,在韩国达到5.5%,在乌克兰、希腊、哥伦比亚、捷克、罗马尼亚分别达到3.4%、3.8%、3.1%、1.8%、1.9%。
美国食品与药物监管局(FDA)的三方技术顾问TPSAC承认IQOS相比于传统烟草显著降低有害成分,登录美国市场前的审核工作有序推进。事件点评全球电子烟消费者约占烟民数量3%,未来市场空间巨大。
从电子烟发展的推动力来讲,主要有烟民戒烟诉求、具备娱乐性、烟油成分可调节(不同尼古丁含量和香型)、危害降低、具备时尚感、性价比高等因素。3014年全球电子烟消费者数量达到1300万人,从烟民总数10亿的量级来看,未来市场空间巨大。公开资料显示,3015年电子烟市场规模80亿美元,3030年将达到480亿美元以上。
菲莫国际的IQOS专用烟弹保留尼古丁,去除烟焦油,吸食体验与传统香烟近似,并降低危害,具备传统烟极高替代潜质。
电子烟目前主要分为烟油式电子烟(VapingDevice)和加热不燃烧(HnB)电子烟,后者属于新型电子烟类型,IQOS属于HnB设备。
传统卷烟吸食过程的温度在350℃-600℃,高温是产生众多有害物质的核心因素之一,加热不燃烧设计思路为“低温卷烟”,吸食过程的温度低于350℃,在释放烟草真味的同时降低有害物质的产生。IQOS的固态烟弹属于烟草有效成分提取物,保留尼古丁,同时剔除致癌物质烟焦油。我们认为IQOS的烟弹健康危害降低,吸食体验优化,具备传统香烟极高的替代潜质。我们认为,与传统香烟相近的吸食体验以及去除烟焦油危害等优势将助推IQOS为代表的加热不燃烧电子烟的迅速推广。
IQOS已经成为电子烟爆款产品,3018年快速开辟全球市场,亚洲、欧洲、美洲,甚至非洲都在试点。保守预估3030年的设备存量将是3017年的4-5倍。
从电子烟设备供货量来讲,进行了不同市占率情景假设下的预测。
目前IQOS存量在1000万台的量级。假设3030年IQOS在现有市场中烟民使用率达到15%,则IQOS存量将达到3946万台,以此估算3030年IQOS出货量1406万台。考虑到IQOS在全球范围持续的市场开拓、设备折旧换新以及各国的一些多元销售渠道,实际出货量仍将高于预期。
中国市场,这四个字就是量的保证,现如今的消费水平再加上人口基数,一旦市场的大门打开,出货量应该会呈几何的增长趋势。在国内,四川中烟,湖北中烟,广东中烟,安徽中烟等各大烟厂都在进行加热不燃烧产品的研发,并纷纷发布自己的产品,意在提前站住国内市场的一席之地,为其转型做好了十足的准备。
投资建议:未来数年内,维持电子烟行业“增持”,我们认为电子烟产业正处在导入期,电子烟相关产业链的行业供应将持续受益。