本文来源于雪球，作者一手大股东03，文章主要对电子烟两大主流雾化芯—棉芯和陶瓷型的特性和竞争格局进行了分析，转载旨在为读者传递更多观点和信息，不代表蓝洞立场。

以下为全文：

最近一段时间以来，各大品牌都推出了棉芯的产品，比如雾芯科技悦刻推出了采用棉芯的超低价柔雾烟弹系列，单颗烟弹售价仅20元。柚子也推出了低价棉芯弹灵系列。

对于棉芯的推出，很多人认为是品牌商要牵制思摩尔国际，不希望完全依赖思摩尔，防止思摩尔一家独家，但是我认为这肯定不是主要原因，甚至都不是原因之一。

第一，从电子烟技术发展来看，雾化芯技术经历了最早的玻璃纤维绳加电阻丝到棉芯加电阻丝，最后才发展到目前的陶瓷雾化芯。

陶瓷芯是棉芯的升级产品，解决了棉芯天然的孔隙率大、烟油渗透率过高等问题。特别是解决了一直以来棉芯存在的易漏液、易干烧、口感稳定性较低的问题。所以从体验上来看，棉芯无法和陶瓷芯相比，也不会威胁到陶瓷芯的地位，更不会起到品牌商牵制思摩尔的作用。这就好像台积电能生产5nm的芯片，品牌商也同时要找中芯给他供应14nm的芯片布局低端机一样。对于台积电来说，你找中芯能牵制我吗？那肯定是不可能的啊，正好相反，你找我做棉芯我还不做呢，这技术我都淘汰了，你来找我，让我生产，这不是浪费我的时间精力物力么。

第二，从各项技术指标来看，棉芯全面落后FEELM陶瓷芯。

FEELM陶瓷雾化芯起雾更快且雾化稳定性更高。

FEELM陶瓷雾化芯的雾化效率是棉芯的2-3倍。

FEELM陶瓷雾化芯产生的雾气更加细腻绵柔，同时气流稳定性更高。

FEELM陶瓷雾化芯陶瓷体的加热更均匀，香气还原度更高。

FEELM陶瓷雾化芯尼古丁传递效率更高且漏液率非常低

通过以上一些实验室定量数据的对比我们就能发现，几乎在每一个决定雾化芯的关键指标上，棉芯都全面落后FEELM陶瓷雾化芯。所以从体验上来说棉芯对FEELM陶瓷雾化芯的威胁我认为基本上不可能。

第三，头部厂家推出棉芯更大的原因其实是为了应对通配烟弹。

我们都知道国内山寨的通配烟弹长期存在，通过低价吸引了大批电子烟用户，严重影响了市场的良性竞争。据传，悦刻的目前在市场上的山寨通配烟弹出货量已经超过1000万。如果任由其发展，不仅会抢占品牌方的市场，还会严重影响品牌方的形象，因为很多通配烟弹的烟油不过关容易引发健康问题，如果引发了公众和政府对健康问题的担忧，最终受损害最大的就是品牌方，因为媒体才不管你是什么烟弹，一旦是你悦刻的烟杆抽出了问题，那很大概率会直接把责任甩到品牌方身上。

第四，从棉芯的生产方式上来说，也注定了棉芯无法抗衡陶瓷芯。

因为棉芯最大的缺点就是无法实现大规模的自动化生产，生产过程中需要大量的工人，这就注定了其无法大规模供应，特别是对于头部厂家来说，棉芯从长期来看无法满足其发展所需要的量。

相反思摩尔的陶瓷雾化芯已经实现了全自动封闭式POD生产。据我了解，目前英美烟草的VUSE和悦刻都已经采用黑灯工厂24小时不间断生产，生产效率大大提高。可以预见在不久的将来，思摩尔可以做到在降低出厂价的基础上，依然可以维持较高的毛利和净利。这样通过降价就会进一步提高陶瓷雾化芯和电子烟在人群中的渗透率。

所以，我认为目前头部品牌商推出的棉芯对思摩尔的陶瓷雾化芯不构成什么威胁，更不会像有些人说的要取代陶瓷雾化芯。

我认为大概率今后棉芯和陶瓷芯会共存，棉芯满足一些低端用户或者刚开始使用电子烟的人群，拉低人群的尝试成本。陶瓷芯满足中高端用户和长期使用电子烟的用户。两种技术会长期共存错位发展。

作者：一手大股东03
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来源：雪球
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