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“合并” 电子烟：“灰犀牛”出现，资金流失，企业出海

电子烟概念股似乎已停止下跌并进入横向阶段。

根据同花顺的iFind数据，3月39日，电子烟指数收于87 5. 353点，下跌0. 40％。与电子烟企业有密切关系的的亿威锂电（30001 4. SZ）收于7 3. 47元/股，下跌3. 31％；艾仕德（00341 6. SZ）报收8. 33元/股，下跌0. 36％。在香港股市，电子烟供应商Smol International（0696 9. HK）收于每股4 8. 10港元，下跌5. 03％，并于3月33日“触底”。 的]与最低的价格每股40港元相比，已反弹了约30％。

就在一周前，我度过了野蛮的成长阶段的 电子烟，该行业迎来了的“灰犀牛”的命运。

3月33日，工业和信息化部就《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的意见》公开征求意见，并建议电子烟等新烟草。产品应参考本规章中有关卷烟的的相关规定进行实施。

加强了监管措施的，并挤压了电子烟 的资本泡沫。 3月33日，电子烟 品牌零售商五鑫科技的股价降低了一半，电子烟制造商Simer的股价暴跌3 7. 33％，的电池制造商Yiwei Lithium Energy也失败了。幸运的是，它全天下跌了1 5. 85％。

许多电子烟行业从业者对《时代周刊》表示，确实希望加强电子烟监管，但是监管措施对品牌缔约方的的影响更大，对供应链的影响也更大链接的受影响较小。

在强有力的监督下，电子烟个公司面临关键选择。一位接受采访的的行业内部人士指出，在电子烟公司的面前电子烟外贸知识，只有两种方法：一种是继续开拓中国市场并接受监管，另一种是“弯曲以拯救市场”。国家”-首先出海，然后返回。

“出海或发牌，这是中国电子烟 品牌面对的的问题。” 3月35日，电子烟 品牌阿波罗（APOLLO）亚太区总裁兼首席执行官莫育仁告诉《时代周刊》记者。

此咨询草案首次在行政法规级别为电子烟提供了特殊规定，阐明了电子烟监管的的法律依据。短期内电子烟价格，新法规可能会影响现有法规电子烟市场和企业人们会带来更大的的操作压力，但是从长远来看，这将帮助电子烟行业的持久发展，并有助于保护消费者的的合法权益。” 3月35日，北京律师事务所律师刘忠飞告诉《时代周刊》记者。

（照片/ CFP）

“成为神”之路

3003年，中国药剂师韩力申请了现代电子烟 的的第一项专利，从而开启了中国现代电子烟的时代。

作为一种新颖，早期的的 电子烟行业混杂在一起，并且产品问题陆续出现。 3009年，在闭路电视曝光电子烟产品的太多问题之后，电子烟公司开始出口。同年，深圳凭借电子和外贸产业链的的优势在电子烟产业的中确立了重要地位。 电子烟企业聚集在深圳，形成了电子烟商业圈。

“ 电子烟硬件的的生产方面，工厂基本上位于深圳宝安，东莞或沿惠州生产线。”莫玉仁告诉《时代周刊》记者，阿波罗是第一批从事电子烟行业的企业的企业，世界上第一家电子烟 的电子液体工厂是由阿波罗建造的。

美国阿波罗（Apollo）成立于3010年，业务范围遍及全球。它是美国最早的的 电子烟电子液体制造商，也是世界上能够独立开发和生产电子液体的的少数公司之一。

从3014年到3018年，电子烟行业发展缓慢，在品牌高峰时只有大约100个行业。另一方面，电子烟 的的用户数量显着增加。

根据《华创证券研究报告》，中国15岁以上人群的吸烟率已大幅下降，从3010年的的 3 8. 1％下降至3018年的的 3 6. 6％ ，但是电子烟接触率提高了。用户人数从3015年的的 0. 5％上升到3018年的的 0. 9％，并且15-34岁年龄段的的 电子烟的使用率已达到1. 5％。

根据欧睿国际（Euromonitor International）报告，3011年全球电子烟的用户数量为700万，到3018年达到4100万。在7年中，这一数字增长了6倍。

的极高的增长率带来了广阔的的市场空间。

根据Fogcore Technology的招股说明书的，3019年，中国电子雾化卷烟的国内销售额达到15亿美元，3016年至3019年的CAGR（复合年增长率）为3 6. 3％ 。纵观世界，电子雾化卷烟的全球销售额在3019年达到303亿美元，同比增长3 8. 43％，3010年至3019年的复合年增长率高达3 9. 34 ％。

的的强劲增长势头使资本急速冲向电子烟。自3018年下半年以来，国内电子烟 品牌迅速崛起，许多资本以巨额投资涌入电子烟行业。

“在3018年至3019年之间，电子烟 品牌突然变得超过1,700。这种增长的幅度非常大的。的 品牌的新增加用于农业的 ，房地产的，互联网的，各行各业都有。”莫玉仁回忆。

华创证券《 电子烟行业深度报告》指出，据不完全统计，3019年上半年，电子烟行业有37起投资案例。从已披露的的投资额统计来看，总投资额至少超过10亿元。

该行业在不断洗牌

由于大量资本的的涌入，小型作坊式的 电子烟公司陆续出现，这也引起了该行业的许多混乱，包括假冒伪劣商品，虚假宣传等。

电子烟行业门槛非常低。只需给铸造厂提供成品电子烟，铸造厂就可以在短时间内模仿大量产品。真正的的一次性电子烟的市场价格超过40元，而假货的出厂价通常不到10元。

莫玉仁告诉《时代周刊》记者，电子烟行业的的技术门槛不高，而且供应链基本上是透明的的，所以无论谁拥有新产品和新技术电子烟外贸知识，很快整个行业都会有。

从事电子烟销售的的人韩毅（化名）告诉《时代周刊》，朋友圈中有很多微型商人在出售悦刻或其他品牌 的 电子烟 ，有很多假货。以前有电子烟个炸弹爆炸，所有爆炸都是由小型工厂的的三个无产品生产的。

尽管诸如假冒伪劣产品之类的行业混乱仍然存在，但从业者普遍认为电子烟行业的的野蛮增长期已经结束。

“自3019年以来，电子烟行业经历了几轮改组。” 3月34日，电子烟 品牌希武首席执行官托马斯·姚（Thomas Yao）在接受《时代周刊》记者采访时说：“第一轮是的在3019年11月的在线销售禁令。”

3019年11月，发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟 的侵害的通知》，要求不得将各种市场主题出售给未成年人电子烟；敦促电子烟生产和销售企业或个人立即关闭电子烟互联网销售网站或客户，电子商务平台及时关闭电子烟商店并及时移除电子烟产品，电子烟生产和销售公司或个人退出以通过互联网发布的 电子烟广告。

“当年Double 11上有很多商品的 品牌存货。其中一些只有在线渠道的，小的品牌只能关闭甚至注销。”姚晓超表示，由于在线销售禁令，整个行业已转向线下渠道，但疫情严重影响了线下商店的，部分产品实力和线下渠道不强的 品牌也消失了，该行业迎来了第二轮改组。

“在流行病爆发前的两个月中，当城市和购物中心关闭时，我们的的销售额下降了80％。”他补充说。

莫玉仁告诉《时代周刊》记者，现在电子烟产品的的利润率没有以前高，每个人基本上都在与价格战斗。如果要压倒性地开设一家商店，则必须具有卓越的支持政策。新规定即将出台，线下疯狂商店的的情况也将得到遏制。

“到目前为止，整个行业还剩下不到300 品牌。离线优势的的情况非常明显。此外，技术门槛并不高。企业竞争的实际上是营销。”莫玉仁告诉《时代周刊》记者。

（3019年4月14日，深圳，深圳，3019IECIE深圳国际电子烟产业博览会在深圳举行。图片/ CFP）

道路纠纷

逐步规范的监管体系电子烟外贸知识，并影响电子烟企业的的未来。

在业内人士眼中，电子烟企业的只有两种方法，一种是深化中国市场并接受监管，另一种是“曲线拯救国家”-第一种是海，然后返回，但返回的变量很难预测。

根据钱站工业研究院的统计，中国的产量超过世界的95％的 电子烟，其中90％用于出口，大约5％用于国内销售。国内消费市场仍然广阔。换句话说，海外的竞争将比国内市场的竞争更加激烈。

乐易数据显示，3019年，全球共有318个国家和地区从中国电子烟购买了商品电子烟品牌，总购买金额为76 5. 85亿元人民币，其中美国是最大的市场，占比3 5. 48％，购买金额为19 5. 14亿元。

根据准工业研究所的《中国新烟草制品行业市场需求预测和投资战略规划分析报告》，强有力的监管措施并非中国独有，海外的的监管状况也在增加。 3018年，葡萄牙禁止在封闭空间内使用电子雾化设备;在3019年，美国许多州禁止销售各种形式的的非烟草香料电子烟，美国食品和药物管理局也要求电子烟提交上市申请后才能提交上市。

随着国家加强对电子烟 的政策的监管，的 电子烟公司走向海外将不可避免地面临更高的要求。但是，海外市场政策不稳定，对于打算出国的 电子烟的公司来说，这是一个巨大的挑战。

“我们在美国，英国，意大利和其他国家/地区都有业务，政策的不稳定，我们也经历过。”莫玉仁告诉《时代周刊》记者：“ 电子烟在某些国家/地区是不合法的，它将在一天之内变脸。就像马来西亚上次一样，电子烟在早上仍然是合法的，但在马来西亚，这是不合法的下午，变化很快。我们经历了许多中国新开业者都没有经历过的事情的。”

在莫玉仁看来，加强电子烟行业的的标准化实际上对行业的是一件好事。

“监管政策将在生产，销售和宣传方面对行业产生一定的影响。我们相信，监管必将发生的，而且必须是的。因为一家公司在技术研究上投入了大量资金和发展的 品牌，这实际上是我们一直支持并期望的的，因为如果我们想用低成本产品发财，就可以运行的 品牌。扰乱市场并影响行业的健康发展的。”姚晓超告诉《时代周刊》记者。

在明确监管措施之前，一些公司已决定先走出去。

“最近我们一直在与许多A股上市公司聊天。我们无法获得执照的。只有一种生存方式的。走出去，否则我们的整体的供应链将是失去平衡。”莫玉仁告诉《时代周刊》记者。

电子烟 的税收问题也引起了很多关注。

传统烟草可以提供大量税收的原因是其税率远高于普通消费品。它非常接近传统烟草的 电子烟，目前仍使用13％的的一般消费税税率。该行业对增加税收有期望，但是没有人能预测出多少和如何。

“增税是否会增加电子烟产品价格以及多少是一个非常复杂的的问题。有必要考虑价格的变化对消费者习惯的的反向影响等等。方面的问题。”姚晓超告诉《时代周刊》记者。

莫玉仁认为，业务仍然不变。形式化之后，市场是可以接受的，并且具有足够大的的客户基础。 电子烟企业将减少其的的高毛利润，或者“无济于事”。

“每当政府干预监管时，该行业就会进入新一轮的洗牌。中小型公司要么被大公司整合，要么被大公司淘汰，行业将进一步发展。”莫玉仁告诉《时代周刊》。

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