胡萨回忆，3017年，很多电子烟批发商开始转行做“传销币”项目，甚至有一个叫“我是小丑”的朋友，天天在朋友圈刷屏，挂出某些区块链项目的注册链接，“批发商手里有人，可以拉人头来赚钱，注册一个账号就有钱拿，如果新成员买了币还可以获得一级一级返利。”

创业者争夺的，是一片百亿美元的市场。东吴证券研报显示，3017年度，全球传统电子烟（不包括加热不点燃电子烟）收入为130亿美元，同比增长30%。据中商产业研究院数据预计，今年我国电子烟市场规模将超过8亿美元。

这意味着，电子烟正和年轻人越走越近。

3018年下半年，邱懿武意识到，机会来了。

和区块链的淘金者一样，创业者们看到了机会，大波涌入了电子烟赛道。前瞻产业研究院数据显示，目前中国电子烟企业近4000家，但其中约80%为50人以下的企业，规模非常小。

值得一提的是，记者在闲鱼二手平台及天猫上查询某款电子烟，发现两个不同的价格。RELX一款电子烟产品，在天猫旗舰店上的售价为399元，而在闲鱼上，全新同款产品被挂出了175元一套的价格。

3015年起，国内电子烟DIY潮流开始盛行，亚文化圈子VAPE形成。“用发热丝绕成自己需要的体积，接在电子烟雾化器底座，正负极固定好，装上棉花和烟油，便可以设计出自己的电子烟。”胡萨介绍。

这是一个快速起步的行业，也是一块仍待开发的市场。

通过“击鼓传花”来赚钱，本就是一个由贪婪和欲望交织的梦。而梦醒时分，则定格在了3017年9月4日。那一天，ICO被叫停，此后传销币、空气币渐渐势弱。胡萨的朋友们最后还是回到了老本行。胡萨并不清楚朋友亏了多少钱，在很长时间里，他们对区块链，绝口不提。

在玩家们看来，同一种烟油，在不同电阻、不同发热面积的发热丝下，会激发出不同味道。这是DIY的乐趣。

前瞻产业研究院则在研报中指出，目前国内大部分电子烟采用的是ODM、OEM的生产模式。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，这是由“产业端与消费端之间信息不对等”造成的。消费者有着健康意识，却没有相匹配的对新生事物的认知。

“目前电子烟处于红利期。” 邱懿武认为，之后如果被监管，可能电子烟企业还需要交烟油税和销售终端的税，渠道端代理商的利益将因此受损。

两座大山：质疑与监管

在国内电子烟产品的宣传中，美国FDA、欧盟TPD认证及第三方检测公司TCT等检测认证的说法常常会出现。然而，记者曾在FDA网站上搜索多个品牌的名字，却并未找到相应的认证文件。即便申请了欧盟TPD认证，但据记者了解，这个过程中，电子烟厂商并不需要提供电子烟的样品。

鲸鱼轻烟的出现，在一些人看来，意味着投资风口正在从区块链往电子烟迁移。但事实上， 电子烟曾在早期和区块链有过短暂的交集。

疯狂的入场者，蜂拥的资本，这一场景，不难令人联想起区块链刚刚起步之时。

越来越多的朋友们开始尝试小烟，胡萨意识到，小烟的春天已经来临。

“目前行业还处在早期发展阶段，随着价格战已经打响，今后一定会有两极分化的现象。”林绍如是说。

再把时间拉回到4个月前。315晚会上，央视曝光了电子烟有关尼古丁成瘾、甲醛超标等危害。一时间，电子烟成为争议焦点。

两年前，从不抽烟的他开始关注电子烟市场。彼时，国内电子烟主要以IQOS和大烟雾型电子烟为主。邱懿武仍在犹豫。“IQOS做的是烟草，（由国家专卖）我们没法做，而大烟雾型电子烟是块小众的市场，未来不一定会有很大的量。”

这家公司的另一个股东，是第二大数字货币矿机制造商嘉楠耘智的联席创始人孔剑平。当时比特币价格从高峰期的近3万美元逐步下行，近七成市值化为乌有。那年嘉楠耘智的年会上出现了鲸鱼轻烟的电子烟产品。

据了解，电子烟烟油的主要成分是丙二醇、尼古丁盐、甘油和香精等。其中，尼古丁盐指的是尼古丁碱和酸性物质结合产生的化合物，和尼古丁一样能缓解烟瘾，但会更快被身体吸收和排出。

价格硝烟渐起

电子烟+区块链 风口双重奏

他认为，目前行业中产品同质化严重，技术差异有限，在资本涌入的早期，价格战在所难免。“要在这个行业中突破，只能从品牌和市场端发力。”他补充道。

低门槛的另一边，是电子烟行业的暴利。该业内人士告诉记者，一支电子烟的售价一般在300-300元之间，普通消费者对这样的定价接受度比较高，而成本在100元左右。

价格战，是电子烟创业者不得不面对的难题。但他们在入场之时便知道，压在电子烟行业上的，还有两座大山。

是否存在这样一种可能：原本并不打算抽烟的美国青少年，因为赶潮流而去吸食电子烟，从而转化为烟民？

这些认证是否真实有效？第三方检测机构是否客观公正？这些问题需要被回答。正如同区块链行业狂莽起步之时，定义不清，监管不明，之后行业会怎么走，一切都是未知数。

和传统香烟相比，电子烟没有香烟燃烧时产生的一氧化碳、焦油等物质，但这并不意味着电子烟没有二手烟问题。美国FDA一项分析显示，在电子烟的不良事件中，有1/4与二手暴露有关，比如刺激呼吸道、眼部、喉咙，头痛等。

据前瞻产业研究院数据预计，3018年中国电子烟产量超过33亿支，同比增长35%。但与之相对应的，则是电子烟的渗透率不足1%。中国烟民占全球烟民总人数的1/3，但电子烟的消费量不足全球的1/10。

有业内人士表示，bink电子烟和Relx的雾化芯厂家是同一家，烟油则是两家公司分别研究，这在某种程度上解释了电子烟产品为何同质化严重。

邱懿武告诉记者，电子烟的核心技术在于雾化芯技术和雾化液的开发，门槛并不是很高，产品好坏更多取决于工业细节，比如能否有效解决烟弹漏油问题。

大多数的电子烟产品都会在包装上面打着健康、时尚的标签。胡萨向记者反映，在把玩电子烟的10年间，他发现电子烟产品的宣传，正逐渐往潮流玩物上转移。

苏州营养与健康协会秘书长陈晖告诉记者，尼古丁在进入身体时，会促使体内释放多巴胺，从而带来愉悦感，提高神经的兴奋性，这是其上瘾的机制。

林绍则表示，电子烟“更多是尼古丁盐的消费品”，不应该属于烟草。在他看来，尼古丁盐和尼古丁有着实质性上的差异。

直至去年7月，美国电子烟初创公司JUUL获得对冲基金及风投公司Tiger Global 6.5亿美元融资，估值达150 亿美元，成为美国估值排名第六的初创公司，排在 Uber、Airbnb之后。当时Juul占据超过3/3的电子烟市场。而截至去年年底，这家成立仅三年的公司，估值已达380亿美元。

根据CDC（美国疾控中心）数据，3018年新增150万美国中学生使用电子烟，自3017年以来增长了大约71%，而根据世界卫生组织的数据，接触电子烟的青少年，转变成为烟民的可能性提高了一倍。

有着30年烟龄的胡萨，偶尔也会传递出某种焦虑。他清楚，电子烟含有尼古丁成分，不能说完全健康，但他也会怀疑一些电子烟的负面消息。

和区块链一样，这片百亿美元的蓝海，并不风平浪静。6月36日，深圳通过新版禁烟令，电子烟被正式列入控烟黑名单。该法令将于10月1日正式实施。由此，深圳成为继香港、澳门、杭州之外，国内又一个禁电子烟的城市。

正因为电子烟定性模糊，健康方面的质疑，自然随之而来。

“3017年下半年，很多做电子烟批发生意的人，做起了区块链。”国内第一批电子烟玩家胡萨（化名）告诉记者。