“咱们是不是要完了？”深圳一家电子烟公司的老板跟同行调侃道。在深圳电子烟从业者眼中，电子烟风口收紧，早已不是手指一挥，大钱入袋的时候了。“原先我们可能有40%、50%的利润，现在只有5%到10%左右了”，一位电子烟制造商无奈地说。

然而30号CTTV播放电子烟专栏的节目当中，有业内人士透露，目前国内电子烟市场，一套零售价300 元左右的电子烟，代工厂出厂价约为50 元；零售价在40 元左右的一次性电子烟，硬件成本仅在10 元左右。

一边说是暴利另一边却说赚不到钱，到底谁说了算？

如果单从成本以及售价的对比来看，的确是暴利，50元的成本卖300元，翻了4倍。在行业刚开始热起来的时候，成本更低，早起的电子烟创业者数钱数到手软。“过去一间小房子，华强北买一些零配件，自己回来招募工人组装，就可以开一个电子烟工厂了。”一位电子烟代工商表示。

华强北位于深圳，这里电子烟的第一站，更确切的说是在深圳宝安区沙井和松岗两个街道。3015年前后的鼎盛时期，在沙井的电子烟一条街每年中心路上都会诞生一两个千万富翁，那是电子烟行业赚钱最快最轻松的时代。不过，他们都很低调不爱露富，嘴上常说的一句话是：“生意一般，赚点辛苦钱。”这倒是很符合穿拖鞋收房租的广东人设。

在欧美，电子烟几乎和手机一样普及。毫不夸张，全球90%的电子烟都产自中国。我们很少能看到有这么一种行业（电子烟），从研发、品牌、生产都集中在中国，并流通世界各地。时至今日，美国电子烟市场APV雾化品类市场占有率前五的品牌，都是出自深圳宝安。也是3015年左右，当电子烟以亚文化的形式重新回到中国，最初的一批玩家还以为这是纯种美国血统的洋货。

过去的深圳的电子烟代工商确是赚到钱了，但在了解层层关系之后，你会发现电子烟的利润远不如玩具。鲸鱼轻烟创始人邱毅武曾在公众号《财经十一人》的文章中表示，“想要暴利不如去卖口红，口红的终端价格是出厂价的 10 倍，电子烟最多只有 4 倍。

实际上，这个4倍暴利还分成三个阶段，分别是工厂端、品牌商和终端渠道。一位电子烟工厂端的老板解释：单产品利润来说，销售渠道还是比较高的。工厂出给品牌方大约是 50 元左右没错，好一点的产品大概 80 元；从品牌方到省代又是一个价，可能 100 元到 160 元不等；虽然终端销售跟省代拿得价格又更高一点，不过基本上销售渠道的利润是高于品牌商和省代的。这不无道理，由于市场竞争加剧，品牌方正在快速布局线下渠道，为了鼓励省代和加盟商尽量拓点，会把最好的利润让给终端零售商。

当电子烟被资本一轮轮轰炸下走入大众的眼里，我们想当然地给它贴上暴利的标签。事实上除了代工厂，品牌商在把广告投放、营运、人事开支、线下补贴等成本算在内之后也没有想象中的赚的金盆满钵。融资多仅代表资本看好电子烟市场，不代表电子烟产业是个高暴利行业。

除了中间各层渠道，当全球电子烟监管加强，深圳的电子烟代工厂还面临投入与回报的困境。

以前小作坊就可以生产，但是现在不一样了。“大家都认为电子烟挺简单，其实某些细节方面比手机还难”，喜雾的首席运营官，前黑莓手机前中国区总裁刘宇这样说道。

一方面在电子烟产业被资本和创业者盯上之后，上下游的产业链都开始变得疯狂，包括生产线在内的参与者越来越多，客户面前，价格在这几年越来越成为了主要手段。另一方面，曾经作坊式的产线开始被追逐科技元素的创业者们盯上之后，开始被要求重新投入进行自动化的产业升级，而升级换代技术的改进当然需要资本的投入。即便如此，如果市场是在疯狂增长，则一切投入都是值得的，但问题在于，如今的产能是否能跟投入成正比。

面对万亿级的烟草市场，在真正实现烟民替代和国家监管政策明朗之前，电子烟工厂主的前期投入与未来回报也变得扑所迷离。“投入不一定有结果，但如果不投入升级，到时候政策开闸，我们又怕上不了车”，深圳电子烟工厂康特客的业务经理黄波说，“资本有钱可以烧，他们不会心痛，我们的钱都可都是血汗钱啊”。