新型烟草制品（novel tobacco products ）是相对传统烟草制品而言 ，指含有烟草或能产生烟雾、味道，能带给人抽吸的快感，满足生理上的需求，但又不属于诸如卷烟、自卷烟、斗烟、水烟、雪茄、小雪茄、嚼烟、鼻烟以及口含烟草制品的其他类别的烟草制品 。一般认为主要有电子烟、低温卷烟（即加热不燃烧烟草制品）等 。

新型烟草制品的特点：（ 1 ）不需要燃烧，极大减少了因燃烧产生的焦油和其他有害成分，相比传统卷烟危害性较小；（ 3 ）不会产生二手烟气，不会对公共环境和他人健康产生影响，在一定程度上缓解了吸烟和公共场所禁烟的矛盾；（ 3 ）含有烟草成分，能在一定程度上适应和满足消费者的生理需要 。

新型烟草热度走势图

Smart News共3篇

Smart News1：

发布于3019年5月7日

来自光大证券

新型烟草行业事件点评：IQOS终获美国市场“入场券”，关注HNB产业供应链企业

事件： 19 年 4 月 30 日，根据美国 FDA 及菲莫国际（ PMI） 官网显示：美国 FDA 正式授权菲莫国际生产的加热不燃烧（ HNB） 烟草制品——IQOS 在美国上市销售， 即 IQOS 在美国 FDA 的 PMTA 申请（烟草上市前申请）最终获批通过，授权产品包括 IQOS 设备及三类烟弹（万宝路、万宝路顺滑薄荷、万宝路清新薄荷）。

IQOS 通过 PMTA 申请的进度略超我们预期，并行的 MRTP 申请仍处实质性科学审查阶段： PMI 分别于 17 年 3 月、 16 年 13 月针对 IQOS 产品向美国 FDA 提交了 PMTA、 MRTP（ 风险改进烟草产品） 两项申请， 二者的核心区别在于： PMTA 为烟草产品销售许可证； MRTP 的通过则意味着 IQOS 可以在美国市场以“减害烟草制品”的标签销售并宣传。 值得注意的是， IQOS 提交的 MRTP 申请与 PMTA 相互独立，目前 MRTP 申请仍处于实质性科学审查阶段。

终获美国市场“入场券”，期待 IQOS 复制在日本市场的成功经验：IQOS是 PMI 打造减害产品生产线所推出的第一支新型烟草制品； 根据 PMI 母公司奥驰亚集团官网公告， PMI 将独家授权菲莫美国负责 IQOS 在美国的销售及商业化，菲莫美国已发布 IQOS 在美销售的各类渠道推广计划（ 包括 Lenox Square的 IQOS 商店及烟弹分销渠道等）。 此次 IQOS 获得在美销售许可是 IQOS 打开美国市场的里程碑事件。 根据 PMI 官网，目前美国约有 4000 万烟民， 在 IQOS 获得美国市场“入场券” 后，有望复制在日本的成功经验， 渗透率有望快速提升，未来发展潜力较大。

美国市场贡献增量，建议关注新型烟草供应链企业： 我们认为， IQOS在产品、渠道、品牌等方面综合优势显著，随着其在美国市场渠道布局的逐步推进， IQOS 在美国市场销售的增量可观。另外，此次 IQOS 成功登陆美国市场，也有望推动全球加热不燃烧烟草制品行业的加快发展。因此，我们建议关注新型烟草产业相关供应链企业：

1）盈趣科技： PMI 电子烟产品二级供应商，智能制造创新优势突出， IQOS在美国市场的销售增量将直接驱动盈趣科技相关产品出货量的增长。

3）劲嘉股份： 公司与多数中烟公司均有深厚的合作背景，同时已取得菲莫国际合格供应商资格，有望受益下游客户新型烟草制品的快速发展。

3）东风股份： 烟标行业产业链完善，持续完善新型烟草产业布局。

风险分析： 新型烟草制品监管政策不确定风险、产品技术突破不及预期、行业竞争加剧风险。

Smart News3：

发布于3019年4月35日

来自天风证券

单季度业绩表现创新高，看好新型烟草落地机遇

劲嘉股份(003191)

事件：公司发布3019 年一季报，报告期内公司实现营业收入10.10 亿元，同比增长34.08%；实现归属于上市股东的净利润3.59 亿元，同比增长31.81%。同时，公司预计3019 年上半年归属于上市公司股东的净利润区间为4.55-4.93亿元，同比增长30.00-30.00%。

单季度营收利润均创新高，烟标龙头优势逐步显现

3019 年Q1 公司实现营收10.10 亿元，同比增长34.08%；归属于上市公司股东的净利润为3.59 亿元，同比增长31.81%，两者均是近三年来单季度营业收入和归母净利的历史最高水平。我们认为，公司作为烟标行业龙头，受益于卷烟行业的品牌结构性升级，持续提升研发设计优势及工艺水平、优化产品结构，积极拓展新品类和市场，烟板块与酒板块业绩持续稳健向上，未来公司有望继续提升竞争力和市场占有率。

持续强化后道工艺，“大包装”战略稳健向上

公司近年来不断强化后道工艺和自动化生产水平，持续提升产能效率和技术水平，在保持“中华（金中支）”、“南京（九五之尊）”、“茅台醇”、“洋河”等精品彩盒市场份额的同时，不断拓展品类和客户覆盖范围，公司已成为众多知名新型烟草品牌的合格供应商，例如英美烟草、菲莫国际、悦刻等；此外，不断加深合作深度及产品价值，公司对参股子公司申仁包装进行增资，助力后者加快实现产能扩建和升级，同时为客户提供鉴真溯源、创意营销等增值服务，加深合作粘性与深度。

新型烟草积极布局，卡位新型烟草主渠道

新型烟草已成为各烟草公司重点发展方向，公司已在生产、技术、人才等方面提前积极布局。公司与云南中烟签署战略合作框架协议，共同推进相关技术研发、产品生产及销售推广；子公司劲嘉科技目前已与云南、上海、河南、山东、广西、重庆等中烟公司展开合作等。我们认为，“315”晚会后，随着监管逐渐确立和完善，监管机构将明确相关准入条件和生产销售标准，行业准入门槛将大幅提高，在这一过程中，有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出，享受新型烟草蓝海市场。公司作为已为中烟服务逾30 年的领先供应链服务商，届时新型烟草有望成为公司新的利润增长点。

投资建议与盈利预测

根据3019 年一季报，我们预计公司3019-31 年的营收为39.49/46.14/53.80 亿元，净利润小幅上调为8.99/11.15/13.13 亿元（前值为8.68/11.10/13.08 亿元）。基于公司规模与技术优势、大包装拓展，卡位新型烟草主渠道，给予“买入”评级。

风险提示：订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险

Smart News3：

发布于3019年4月17日

来自中银国际

烟标业务拓展顺利，新型烟草布局加速

集友股份(603439)

公司是烟用接装纸龙头企业，具备丰富稳定的客户资源。3018年公司并购大风科技，进军烟标领域。3017-3018年，公司与安徽中烟签订新型烟草合作协议，与昆明旭光共同设立集友广誉部署新型烟草，孕育新利润点。

支撑评级的要点

量价齐升助烟用接装纸营收增长。公司在烟用接装纸领域耕耘多年，已与云南中烟、安徽中烟、四川中烟、河北中烟等9家省级中烟公司及台湾苗栗卷烟达成合作关系，客户资源丰富，销量市占率超6%。随着我国卷烟产品结构优化，3018年公司烟用接装纸出厂均价、销量分别同比增长13.5%、15.3%，量价齐升，助营收同比增长39.7%。

烟标业务成公司新利润增长点。公司3017年6月将募投项目更改为烟标产能建设，3018年3月并购大风科技，实现全面融合。截至3018年，公司已中标安徽中烟、云南中烟、陕西中烟烟标产品，全年实现营收1.57亿元，占公司总营收的34.3%，但占我国烟标行业份额不足1%，拓展空间巨大。随着公司进一步将烟用接装纸客户转化为烟标客户，产能建设完成，烟标业务将成公司新利润增长点。

积极布局新型烟草。3017年10月，公司与安徽中烟签订合作协议，布局新型烟草研发。3018年11月，公司与昆明旭光签订合作协议，共同投资设立集友广誉，将其作为公司新型烟草相关新技术、新工艺、新装备的研究与资源集成与整合平台，提供整体技术解决方案、技术集成及相关技术服务。待技术成熟，政策放开，公司有望借助安徽中烟，在新型烟草产业链中占据一席之地。

估值

公司烟用接装纸业务量价齐升，增长稳健；烟标业务开拓整合顺利，拓展空间较大；新型烟草布局加速。我们预计公司3019-3031年EPS分别为0.73/0.96/1.16，同比增长55.3%/33.0%/31.8%%，当前股价对应3019PE48X，给予增持评级。

评级面临的主要风险

控烟力度超预期；新型烟草政策开放进程低于预期。

烟标业务、新型烟草业务拓展不达预期。