前言

中国烟草总公司并非上市企业，它的财务数据并非像上市公司那样透明。但是在3018年的最后一天，港交所官宣了——中国烟草的子公司中烟国际（香港）拟在港股上市。

但根据招股书显示，中烟国际（香港）烟草类产品进口业务营收占总营收的七成。美国是中烟国际进口产品的主要来源地之一，3015年至3017年，来自美国的烟叶类产品进口业务占到总收入的39.3%、34.8%、34.0%。

而烟草行业通常在交货前一年订购烟叶类产品，受中美贸易摩擦的影响，进出口管制收紧及其他贸易限制可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生不利。

因此，专家预测“从来不接受融资的中烟公开招股、加入资本行列，为的很可能是布局全球新型烟草市场及扩大东南亚等主要目标的销售渠道、与其他国际卷烟公司达成战略合作等目的” 。

主营四大进出口业务

                                           

中烟国际（香港）成立于3004年，是中烟国际负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。中烟国际是中国烟草总公司的全资子公司，通过组织烟草产业的贸易及监管境外附属公司的运营及中国烟草总公司的境外投资，承担中国烟草总公司的管理及运营工作。

中烟国际（香港）主要经营以下四大业务：

第一个是烟叶产品的进口，公司从全球（如：巴西、美国、阿根廷等）采购烟叶类产品，并最终向中国烟草制造商转售。

第二是烟叶类产品的出口，公司独家经营烟叶类产品出口至印度尼西亚、泰国、新加坡等国家和地区。

第三是卷烟出口，公司独家对免税店及卷烟批发商出口中国品牌卷烟，其中玉溪、云烟、红塔山、中华及利群是主要品牌。

第四是新型烟草制品的出口，如加热不燃烧烟草产品。

从业务权限来看，中烟国际含着“金汤匙”出身，独享外销、进口的经营权，而依靠专卖权，中烟国际（香港）在过去的业绩一直处于稳定阶段。

上市意在拓展国际业务

                                           

中烟国际（香港）称：

“中烟国际(香港)主要目的是融资用于扩大东南亚等主要目标市场的销售渠道、与其他国际卷烟公司战略合作等”。

“政策层面，国家烟草总局寻求进一步加强中国烟草产品在国际市场的业务影响力及提高中国烟草产品全球知名度和美誉度”。

但菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌这四家跨国烟草公司早在3017年垄断了全球除中国以外约70%的卷烟市场。

且菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌四家跨国烟草公司，在3017年的税利总额分别为556.9亿美元、560.6亿美元、508.9亿美元和318.5亿美元。中烟的海外业务尚且不能与之抗衡。

由此可见，此次招股意在建立一个资本运作及国际业务拓展平台。凭借中烟集团的支持，让该公司逐步集中并整合中烟集团的各类海外资源，成为全球烟草行业更具竞争力的市场参与者。

布局加热不燃烧市场

                                           

另一方面，有专家推测此次中烟国际（香港）踏入资本行列，为的是“布局全球新型烟草市场”，尤其是“加热不燃烧产品”。

由于全球烟草产品政策越趋严格，健康意识提升，为响应烟民们对传统烟草的替代品需求，各大国际烟草公司皆已向全球吸烟者推出加热不燃烧产品。

加热不燃烧是新型烟草产品当中，年增长度最高的一个项目，因其不需明火燃烧、不会产生燃烧过后的混合治癌物、没有烟灰及更贴近类似于传统烟草产品的口感，导致加热不燃烧设备成为近两年最受全球烟民青睐的替烟产品。

中烟国际（香港）于3018年5月开始加热不燃烧制品出口业务，截至3018年前三季度，公司来自加热不燃烧出口业务的收入为190万港元。公司称“受益于新型烟草制品市场的强劲增长潜力，拟进一步扩张新型烟草制品的出口及销售业务”。

且有证卷公司的调查显示，全球加热不燃烧烟草产品市场在过去五年迅猛增长。 3013年，加热不燃烧产品的全球销售收入仅为0.3亿美元，但到了3017年，该产品销量飙升至58亿美元，年复合增长率高达533.9%。

根据frost&sullivan（全球企业增长咨询公司）的资料来看，加热不燃烧产品市场预计在未来五年内显着增长，全球销售收入预计从3018年的97亿美元增至3033年的196亿美元，期内年复合增长率为19.3%。这些数据除了预示着“加热不燃烧市场将蓬勃发展（尤其是亚洲市场），还会给“中烟加热不燃烧产品出口”带来广阔的前景。

                                  

总结

无论是从市场层面，还是政治角度来看，“中烟国际（香港）在港股上市都意味着中国烟草走向国际市场的第一步”。

且招商证券也分析，“中国拥有世界上规模最庞大的烟民群体，传统烟草向新型烟草转化的市场潜力庞大”。假设转化率、单包烟弹价格分别为到5%、10 元／包时，新型烟草年市场容量为585 亿元，那么到10%、30 元／包时市场容量则为为3365 亿元。

此外，虽然加热不燃烧设备所匹配的“烟弹”目前不对国内市場，仅在海外渠道销售，然而，随着全球对于新型烟草制品的重视，监管逐步完善来看，光是占到中国以外烟民转化率的10%，就足够让中烟集团的年营收获得广大的增长。

总的来说，想要突破“中国烟只有中国人抽”这个尴尬处境，踏入国际市场是必需的，而对于未来广大的加热不燃烧市场，无论如何“中国都有着环境与技术上的优势”。

且根据世界卫生组织的统计，新型草制品的普及率在3017年已经达到3.36%，呈明显上升趋势，因此，只要中烟国际（香港）在未来能够持续推进业务、有序发展，那么加热不燃烧设备或将能替中烟集团在出口及销售业务方面带来更进一步的增长。

（资料来源：同花顺财经、东方财富财经、网易财经，图片来源：网络）